20220710-银河期货-集中检修后现货趋紧_宏观利空后震荡反弹_29页_1mb

集中检修后现货趋紧宏观利空后震荡反弹总结

核心内容

本报告分析了锌价在集中检修后的情况，指出锌价呈现宽幅震荡走势，受到欧洲能源问题和宏观经济情绪的影响。尽管锌价在短期内受到外盘价格暴跌和外围情绪拖累，但现货端紧张和部分供应修复提供了支撑。报告还涵盖了锌的供应、成本、需求、价差及宏观因素等多方面内容，为投资者提供了全面的市场分析。

主要观点

1. 锌价走势分析

• 本周锌价呈现宽幅震荡，周内重心上移，但受外围因素影响，出现大幅波动。
• 周一和周二因欧洲能源罢工而大幅反弹，周三因外围有色金属和原油价格暴跌而大幅下滑。
• 周四周五再次反弹，月差转向BACK结构，显示现货紧张。
• 当前锌价仍处于熊市下行趋势，但冶炼端供应偏紧提供了支撑。

2. 供应与成本分析

• 海外锌精矿产量：全球锌精矿产量在2022年第一季度同比减少6.09%，部分矿山受疫情影响，产量释放受限。
• 国内锌精矿产量及进口：国内锌精矿产量略有上升，但进口量下降，整体供应紧张。
• 加工费与利润：进口TC降至190美元/干吨，国产TC上升至3550元/吨，显示进口矿冶炼利润大幅好转。
• 精炼锌供应：国内精炼锌产量同比增加，但净进口量减少，整体供应量维持稳定。

3. 需求分析

• 中游开工率：镀锌开工率下降，压铸合金开工率也有所下滑，显示需求疲软。
• 终端需求：房地产开工和销售表现不佳，进入高温施工淡季，基建机械销量下滑，但汽车恢复较好。
• 疫情担忧：华东地区疫情再起，市场对需求下滑情绪有所升温。

4. 价差与基差

• 基差情况：广州、天津、上海基差波动较大，显示现货市场供需关系变化。
• 期货月差：期货月差扩大，显示现货趋紧。
• LME升贴水：LME升贴水维持高位，显示海外需求和供应状况。

5. 宏观因素影响

• 经济衰退风险：需求衰退的经济危机风险犹存，影响锌价走势。
• 美元指数与M1-M2：美元指数和M1-M2与锌价存在一定拟合关系，反映宏观经济对锌价的影响。

关键信息

供应端

• 海外锌精矿产量：2022年第一季度同比减少6.09%，部分矿山受疫情影响，产量释放受限。
• 国内锌精矿产量：2022年第一季度产量418万吨，净进口180万吨，显示国内供应有所修复。
• 精炼锌产量：2022年第一季度国内精炼锌产量657万吨，净进口40万吨，整体供应维持稳定。

成本端

• 进口TC：降至190美元/干吨，国产TC升至3550元/吨，显示进口矿冶炼利润大幅好转。
• 欧洲能源问题：欧洲电力价格高位运行，导致锌冶炼亏损，延缓复产。
• 矿山利润：部分矿山利润丰厚，但受能源成本影响，部分矿山仍处亏损状态。

需求端

• 中游开工率：镀锌开工率降至65.03%，压铸合金开工率降至57.32%，显示需求疲软。
• 终端需求：房地产开工和销售不佳，基建机械销量下滑，但汽车市场有所恢复。
• 疫情影响：华东地区疫情再起，市场担忧需求下滑。

价差与基差

• 基差波动：广州、天津、上海基差波动较大，显示现货市场供需关系变化。
• 期货月差：期货月差扩大，显示现货趋紧。
• LME升贴水：LME升贴水维持高位，显示海外需求和供应状况。

宏观因素

• 经济衰退风险：需求衰退的经济危机风险犹存，影响锌价走势。
• 美元指数与M1-M2：美元指数和M1-M2与锌价存在一定拟合关系，反映宏观经济对锌价的影响。

结论

锌价在集中检修后呈现宽幅震荡走势，受欧洲能源问题和宏观经济情绪影响较大。尽管现货趋紧和部分供应修复提供了支撑，但需求端的疲软和经济衰退风险仍对锌价构成压力。投资者需关注能源价格、宏观经济指标及供需变化，以判断锌价走势。