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欧洲精炼锌减产落地下游需求维持弱势

核心内容概述

本报告分析了当前锌市场的主要影响因素，包括欧洲精炼锌减产、全球能源紧张、国内锌精矿供应与进口情况、加工费与成本变化，以及下游需求状况。整体来看，锌价受到供应端减产和成本上升的支撑，但下游需求疲软导致价格承压。

主要观点与关键信息

1.1.1 锌的矛盾在欧洲 单边价格高位震荡

• 欧洲精炼锌占全球供应量的 16%。
• 已公告减产约 56万吨，约占全球供应量的 4%，预计将进一步扩大。
• 欧洲能源供应紧张，尤其是德国、比利时等地区仍有减产风险。
• 进口矿冶炼亏损，进口矿加工费亏损，支撑国内锌价。

1.1.2 全球北半球陷入干旱

• 全球能源紧张持续，俄乌冲突后欧洲电价居高不下。
• 7月起，西南地区降水量减少，四川地区尤为严重，导致约 1万吨 锌产量损失。
• 高温天气预计持续至月底，进一步影响能源供应和锌生产。

1.1.3 内外比值致使进口矿再度亏损 TC修复进度慢

• 欧洲减产影响LME锌价，导致外盘强于内盘。
• 国内锌精矿加工费和冶炼利润均维持亏损，TC价格调整缓慢。
• 5月份国际铅锌小组数据显示，全球锌精矿产量环比增长 5.97%，但累计同比减少 1.75%。
• 精炼锌产量环比减少 0.64%，累计同比减少 1.92%，消费量环比增长 2.48%，累计同比减少 1.68%。

2.1 海外锌精矿产量

• 2022年第二季度全球锌精矿产量为 1112.91万吨，环比增长 1.25%，但季度同比减少 3.44%。
• 主要企业如 Vedanta、Glencore、Teck 等产量波动较大，部分企业产量下降显著。

2.2 国内锌精矿产量及进口

• 2022年7月国内锌精矿产量为 47.59万吨，环比减少 2.57%，同比减少 7.63%。
• 精炼锌进口量下降，6月净进口为 -0.46万吨，累计同比下降 81.78%。
• 锌精矿进口亏损，影响国内锌价走势。

2.3 加工费、成本、利润

• 欧洲电力价格高位运行，导致冶炼亏损，国内川渝地区限电进一步影响供应。
• 进口矿TC为 175美元/干吨，国产矿TC为 3850元/吨，均未见明显改善。
• 硫酸价格下滑，副产品收益不佳，进一步压缩利润空间。

2.4 海外精炼锌产量

• 2022年6月海外精炼锌进口量为 0.24万吨，环比下降 26.36%，同比下降 93.62%。
• 精炼锌供应端总体偏弱，影响全球市场供需格局。

3.1 市场成交氛围

• 锌价走势偏强，但受进口亏损影响，国内价格承压。
• 现货升水与基差情况显示市场情绪偏弱。

3.2 中游开工率与产量

• 氧化锌、压铸合金等中间环节开工率波动，部分企业开工率下降。
• 镀锌板卷产量略有下降，显示下游需求疲软。

3.3 终端地产分析

• 房地产市场成交面积持续走弱，房价下行趋势未改。
• 土地购置和新开工面积当月同比下滑，房地产投资动力不足。

3.4 基建、汽车、家电分析

• 基建数据表现一般，汽车产销数据未见明显改善。
• 家电行业受需求疲软影响，排产计划减少。

3.5 宏观数据指标与锌价拟合

• 海外制造业PMI指数与锌价走势有一定关联。
• M1-M2与锌价走势呈负相关，显示经济疲软对锌价有压制作用。
• 土地出让金收入与锌价走势同步下滑。

3.5 全球表观需求

• 全球表观需求呈现小幅下降趋势，供需缺口扩大。
• 2022年8月国内锌表观需求为 51.1万吨，同比减少 10.82%。

总结

• 欧洲精炼锌减产与能源紧张是当前锌价上涨的主要支撑因素。
• 国内锌精矿进口亏损、加工费下降及能源限制进一步影响供应端。
• 下游需求疲软，房地产、基建、汽车、家电等终端市场表现不佳。
• 锌价虽在技术面上呈现偏强走势，但基本面承压，整体仍以震荡为主。
• 需关注TC价格修复及能源政策对锌市场的影响。

数据图表

• 欧洲精炼锌占全球 16%，欧洲减产约 56万吨。
• 锌精矿进口亏损，TC价格调整缓慢。
• 2022年8月国内锌表观需求同比减少 10.82%。
• 锌价走势与宏观经济指标（如PMI、M1-M2）存在一定关联。

作者信息

• 作者：王颖颖，大宗商品研究所
• 投资咨询资格证号：Z0014913
• 所属公司：银河期货有限公司

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