20191013-西南证券-医药行业周报：三季报陆续披露，看好并推荐创新药、CXO产业链_18页_996kb

报告摘要

三季报陆续披露，看好并推荐创新药、CXO产业链

核心内容

本周医药生物指数上涨3.6%，跑赢沪深300指数约1.1个百分点。三级子行业中，医疗器械涨幅最大（4.3%），医药商业涨幅最小（2.5%）。随着中国药审改革持续推进，创新药研发和投资热度持续上升，医药外包市场向中国转移趋势明显，企业研发投入和外包渗透率不断提升，推动医药外包行业持续景气。根据已披露的三季报预告，泰格医药三季报预增64-70%，博腾股份三季报扣非业绩预增122-132%，CXO行业业绩和确定性逐步增强。

主要观点

创新药与CXO产业链
- 创新药研发和投资持续升温，政策利好推动行业增长。
- CXO产业链受益于创新药研发需求，业绩确定性高，重点推荐药明康德、泰格医药、药石科技、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、博腾股份等。
- 创新是战略性投资方向，推荐恒瑞医药、中国生物制药、科伦药业、药明康德、泰格医药、药石科技等。
消费与医疗服务板块
- 该板块业绩持续高增长，且不受政策影响，推荐长春高新、安科生物、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等。
医疗器械
- 受益于分级诊疗扩容和产品技术迭代，推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、迈克生物、万孚生物、九强生物等。
行业政策影响
- 国家医保局等四部委联合发布《关于完善城乡居民高血压糖尿病门诊用药保障机制的指导意见》，减轻患者用药负担，推动“两病”用药保障。
- 国办发文强调短缺药保供稳价，实行“1+x”用药模式，提升基本药物使用占比，优化用药结构。
- 上海发布医疗器械议价新规，设立红黄绿线提醒机制，严格控制高价产品采购，推动“阳光采购”进程。

关键信息

重点推荐组合：恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、长春高新、智飞生物、康泰生物、华兰生物、美年健康。
小市值进攻组合：九强生物、凯利泰、药石科技。
行业数据：医药生物指数上涨3.6%，跑赢沪深300指数约1.1个百分点；三级子行业均上涨，其中医疗器械涨幅最大，医药商业涨幅最小。
政策重点：医保支付比例不低于50%，加强短缺药品监测和预警，提升基本药物使用占比，推动“1+X”用药模式，强化价格监管，打击价格违法行为。
医疗器械新规：从10月10日起，实行红黄绿线议价机制，高价产品将被拦截，影响采购资格。

投资策略

创新药及产业链：聚焦创新药研发和CXO服务，推荐药明康德、泰格医药、药石科技等。
消费与医疗服务：关注业绩高增长且不受政策影响的公司，如长春高新、智飞生物、美年健康等。
医疗器械：受益于分级诊疗和产品升级，推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学等。
组合表现：核心组合本周整体上涨5.7%，跑赢沪深300指数3.2个百分点；小市值组合本周整体上涨0.0%，跑输大盘2.5个百分点。

风险提示

行业政策变化或超预期的风险；
新产品上市不及预期的风险；
产品放量低于预期的风险。

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	2018A EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018A PE	2019E PE	2020E PE
600276	恒瑞医药	83.39	买入	1.10	1.22	1.60	75.81	68.35	52.12
603259	药明康德	88.63	买入	2.23	1.54	1.98	39.74	57.55	44.76
000661	长春高新	401.08	买入	5.92	8.10	10.92	67.75	49.52	36.73
300122	智飞生物	50	买入	0.91	1.63	2.46	55.12	30.67	20.33
300601	康泰生物	83.9	买入	0.70	0.92	1.23	119.86	91.20	68.21