20210711-国信证券-医药行业一周观察_板块大幅调整_如何看待创新药和CXO的未来_13页_1mb

医药保健行业一周观察总结

核心内容概述

本报告为国信证券发布的医药保健行业一周观察，主要分析了医药行业在CDE发布抗肿瘤药物临床研发指导原则后的市场反应，评估了行业整体表现、板块动态、重点个股表现以及未来发展趋势。同时，报告也追踪了新冠疫情相关动态和疫苗接种进展，并对医药板块的估值和投资建议进行了分析。

主要观点

1. 创新药行业走向强者恒强

• 政策背景：CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则（征求意见稿）》，强调以患者为中心，提高研发门槛。
• 行业影响：此政策将缩短中国的fast-follower研发时间窗口，从之前的4-5年缩窄至2-3年，使竞争格局趋于集中。
• CXO板块：CXO企业面临项目数量减少但价值提升的挑战，需提升临床布局的前沿性和多元化。
• 头部企业优势：大型药企（bigpharma）和研发能力强的中小型药企（biotech）将受益于该政策，行业格局向强者集中、寡头垄断。

2. 血液制品板块投资价值凸显

• 行业表现：血制品行业重点公司营收增速与采浆量匹配，预计2021年业绩呈现前低后高的走势。
• 推荐标的：天坛生物作为行业龙头，具备领先采浆量和新浆站获批预期，凝血因子类产品提升吨浆利润，值得重点关注。

3. 行业主旋律：创新、国际化、消费升级

• 趋势分析：在新冠疫情不确定性下，全球医药产业链转移趋势持续，中国医药行业各细分领域竞争力和商业化价值不断提升。
• 推荐个股：建议关注中报表现超预期、具备可持续增长性的优质个股，包括恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、以岭药业、药明康德；港股推荐金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药-B、三生制药、现代牙科、远大医药、锦欣生殖。

4. 新冠疫情追踪

• 国内疫情：云南新增12例本土确诊病例，全国新冠疫苗接种量接近14亿剂次，日均接种量下降。
• 疫苗进展：科兴新冠疫苗在土耳其的3期数据发布，对有症状感染的有效率达83.5%；丽珠集团新冠重组蛋白疫苗V-01的2期临床数据发布，显示其安全性与有效性。

5. 一周行情回顾

• A股医药板块：整体下跌4.17%，各子板块均下跌，其中医疗服务、医药商业跌幅较大。
• 港股医药板块：整体下跌6.02%，药品、生物技术板块跌幅显著。
• 个股表现：A股中ST辅仁、新华医疗等涨幅居前；键凯科技、百洋医药等跌幅较大。

关键信息

行业估值

• A股医药生物市盈率（TTM）：39.4x，高于全部A股17.6x。
• 子板块市盈率：生物制品54.2x，医疗服务100.6x，中药33.0x，医疗器械31.5x，医药商业16.0x。

一周重要资讯

• 研发与注册：多家企业获得临床批件、NDA受理或产品上市批准，如恒瑞医药、复星医药、康方生物等。
• 并购与合作：华大基因、远大医药、万泰生物等公司进行并购或合作，拓展业务范围和提升竞争力。
• 融资与增减持：爱尔眼科、贝瑞基因、翰宇药业等公司进行融资或股份转让，以支持业务发展。

风险提示

• 疫情反复：可能对国内外市场需求造成影响。
• 医保控费：政策可能对药品及高值耗材价格产生压力。
• 集采政策：药品和高值耗材集采常态化，可能影响企业利润空间。

推荐标的

投资建议

• 关注中报景气度：建议投资者关注医药行业优质企业的中报表现，尤其是具备可持续增长能力和合理估值的个股。
• 把握创新与国际化机遇：随着全球医药产业链转移，中国医药企业的创新能力和国际化布局将成为重要驱动力。
• 重视估值匹配：在医药板块整体估值较高背景下，需关注企业盈利能力和估值水平的匹配程度。

风险提示

• 疫情反复、医保控费超预期、集采政策对药品和高值耗材价格的影响等风险因素需持续关注。

行业趋势展望

• 创新药：研发门槛提升，创新药行业格局向强者集中。
• CXO行业：临床CRO将迎来高价值项目，客户需求将向更前沿、更创新方向转移。
• 国际化与全球商业化：中国医药企业在全球市场中的竞争力和商业化价值不断提升，未来有望实现全球领先。
• 疫苗接种与疫情防控：全球疫苗接种率仍较低，需持续关注疫情防控措施对医药需求的影响。

总结

本报告指出，随着CDE发布抗肿瘤药物临床研发指导原则，医药行业特别是创新药和CXO板块面临新的挑战与机遇。政策导向促使行业向强者集中，提升研发效率与项目价值。同时，新冠疫情的不确定性促使企业重视全球商业化能力与疫苗研发进展。在当前估值背景下，建议关注具备创新属性、国际化布局和稳健增长的医药企业，尤其是中报表现超预期的优质个股。