> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业2026H1总结报告：CXO、创新药及科研服务板块引领业绩增长 ## 核心内容概览 2026年半年度，医药行业整体呈现盈利能力提升的趋势，其中CXO、创新药及科研服务板块表现尤为突出，成为业绩增长的主要驱动力。尽管部分细分领域如中药、生物制品、医疗服务等面临压力，但整体行业仍展现出复苏迹象。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **营业收入**：365家AH股医药上市公司2026H1同比增长5.31%，Q2同比增长6.68%。 - **归母净利润**：同比增长22.89%（H1）和18.84%（Q2）。 - **扣非归母净利润**：同比增长23.39%（H1）和33.08%（Q2）。 - **盈利能力提升**：净利率较2025年H1显著提升，主要得益于创新药放量、BD授权收入增长、降本控费及规模效应释放。 ### 2. CXO板块 - **收入与利润**：2026H1同比增长23.71%，Q2同比增长28.29%。 - **扣非归母净利润**：H1同比增长62.71%，Q2同比增长62.14%。 - **增长动力**：创新药投融资环境回暖、新分子商业化加速、头部企业订单饱满、产能利用率提升，ADC、多肽等高价值项目占比上升。 - **推荐公司**：药明合联、泰格医药；建议关注：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成。 ### 3. 创新药板块 - **收入与利润**：H1收入同比增长21.3%，归母净利润同比增长88.8%。 - **增长原因**：盈利拐点、BD授权收入增长。 - **毛利率与净利率**：H1毛利率达73.6%，净利率达19.8%，销售费用率持续下降。 - **推荐公司**：百济神州；建议关注：艾力斯、荣昌生物等。 ### 4. 科研服务板块 - **收入与利润**：H1同比增长19.37%，归母净利润同比增长42.92%，扣非归母净利润同比增长105.63%。 - **Q2表现**：收入同比增长22.13%，归母净利润同比增长36.63%，扣非归母净利润同比增长106.50%。 - **增长预期**：AI制药带来增量需求，行业趋势持续向好。若汇率影响缩小、下游需求复苏，全年业绩有望进一步增长。 - **推荐公司**：华大智造、皓元医药、百奥赛图-B、奥浦迈；建议关注：金斯瑞、药康生物、纳微科技、赛分科技、百普赛斯、义翘神州。 ### 5. 医疗服务板块 - **收入与利润**：H1收入同比增长3.83%，归母净利润同比下降14.56%，扣非归母净利润同比下降24.04%。 - **Q2表现**：收入同比增长2.98%，归母净利润同比下降47.28%，扣非归母净利润同比下降47.25%。 - **影响因素**：内需压力、竞争加剧、医保控费等。利润下滑主要由于龙头公司补税影响。 - **推荐公司**：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、普瑞眼科、固生堂（H）；建议关注：海吉亚（H）。 ### 6. 医疗器械板块 - **收入与利润**：H1收入同比增长9.03%，归母净利润同比下降3.93%，扣非归母净利润同比下降0.33%。 - **Q2表现**：收入同比增长12.70%，归母净利润同比增长7.28%，扣非归母净利润同比增长10.36%。 - **趋势**：收入企稳，盈利稳中有升。内需耗材集采优化背景下，推荐惠泰医疗、南微医学等；出海布局领先，推荐迈瑞医疗、新产业、联影医疗等；AI科技线推荐：海泰新光、华大智造等；建议关注：奕瑞科技。 ### 7. 中药板块 - **收入与利润**：H1收入同比下降3.48%，归母净利润同比下降8.88%，扣非归母净利润同比下降8.18%。 - **Q2表现**：收入同比下降9.12%，归母净利润同比下降35.8%，扣非归母净利润同比下降17.55%。 - **影响因素**：下游需求景气度下滑、反腐高压，但渠道去库存接近尾声，26Q3有望反转。 - **推荐公司**：方盛制药、天士力；建议关注：云南白药。 ### 8. 生物制品板块 - **收入与利润**：H1收入同比下降31.6%，归母净利润同比下降71.1%，扣非归母净利润同比下降74.6%。 - **影响因素**：智飞生物代理产品批签发大幅缩减、亏损扩大，医保控费、集采扩围、渠道库存去化未完成等因素影响。 - **趋势**：近期暂无突破性技术进步或爆款产品，业绩持续承压。 ### 9. 药店板块 - **收入与利润**：H1收入同比增长2.0%，归母净利润同比增长10.7%，扣非归母净利润同比增长11.5%。 - **Q2表现**：收入同比增长4.17%，归母净利润同比增长12.4%，扣非归母净利润同比增长12.38%。 - **趋势**：行业持续出清，重视利润增长，26H2同店加速可期。 - **推荐公司**：益丰药房、大参林、老百姓。 --- ## 关键信息 - **创新药盈利拐点**：创新药企盈利能力显著改善，归母净利润增速达88.8%。 - **科研服务高增长**：科研服务板块扣非归母净利润同比增长105.63%，AI制药带来显著增量。 - **CXO板块表现强劲**：CXO公司收入与利润均实现快速增长，尤其在Q2表现亮眼。 - **医疗器械复苏**：收入企稳，盈利稳中有升，推荐出海及AI相关企业。 - **中药与生物制品承压**：中药板块收入与利润均出现下滑，生物制品板块业绩持续承压。 - **药店行业出清**：药店行业整体收入增长放缓，但利润增长显著。 --- ## 风险提示 - 药品和耗材降价超预期风险 - 新产品研发不及预期 - 市场竞争加剧 - 政策性风险