20250915-中泰国际证券-医药行业点评_短期推荐创新药与CXO板块龙头_6页_760kb

报告摘要

2025年8月，恒生医疗保健指数上涨2.11%，为连续第八个月上涨，跑赢恒生指数约0.9个百分点。除医药分销与医疗器械板块下跌外，其他板块均实现上涨，其中生物科技、创新药研发能力强的行业龙头、CXO板块龙头以及互联网医疗龙头表现突出，带动整体指数上涨。

创新药企业：2025年上半年，创新药龙头企业业绩表现亮眼，收入与利润均实现增长。未来，肿瘤、代谢、自免等领域的创新药需求将持续增长，且商保创新药目录的推出将有助于高价创新药的销售。
CXO板块：CXO企业订单持续增加，经营环境逐渐回暖。药明康德等龙头公司在手订单增长显著，预计2025年下半年业绩将保持稳健增长。

特朗普政府政策：美国政府拟加强对中国创新药授权交易的审查，并打击带有欺骗性质的药品广告。
影响评估：短期内，这些政策难以执行，中国药企在海外授权交易方面表现积极，获得广泛认可，且美国医院目前主要使用中国廉价抗生素，药品广告政策短期内对港股医药企业影响有限。

公司名称	业绩亮点
中国生物制药（1177HK）	收入与净利润双增长，核心业务盈利提升，海外授权交易有望带来额外收益。
翰森制药（3692HK）	创新药业务增长迅速，阿美乐新增适应症，孚来美与昕福获多项临床成果认可。
药明康德（2359HK）	收入与净利润大幅增长，订单持续增加，业务前景广阔。