20220829-西部证券-五洲新春-603667.SH-2022年半年报点评_轴承业务快速增长_风电滚子产能扩张稳步推进_8页_370kb

五洲新春2022年半年报总结

核心内容概述

五洲新春（603667.SH）在2022年上半年实现了营业收入和归母净利润的同比增长，其中风电滚子业务表现尤为突出。公司通过产品结构优化、并购FLT等举措，推动了轴承业务的快速增长，并稳步推进风电滚子产能扩张。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2022H1营业收入：17.23亿元，同比增长 44.12%。
• 2022H1归母净利润：0.92亿元，同比增长 10.22%。
• 2022Q2营业收入：8.41亿元，同比增长 30.68%，环比下降 4.70%。
• 2022Q2归母净利润：0.52亿元，同比增长 3.07%，环比增长 29.53%。

盈利能力变化

• 2022H1毛利率：17.33%，同比下降 3.05pct。
• 2022H1净利率：5.51%，同比下降 1.87pct。
• 2022Q2毛利率：17.42%，环比上升 0.18pct。
• 2022Q2净利率：6.53%，环比上升 1.99pct。

营运能力与现金流

• 2022H1营运能力提升：存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率分别同比上升 0.05 / 0.12 / 0.36次。
• 2022H1经营性现金净流入：0.61亿元，同比增长 41.4%。
• 主营业务收现比：93.77%，同比下降 10.25pct。

偿债能力

• 2022H1资产负债率：48.60%，同比下降 0.48pct。
• 2022H1流动比率：1.32，同比上升 0.01。
• 2022H1速动比率：0.82，同比下降 0.03。

投资建议

• 预计2022-2024年归母净利润：2.17 / 3.12 / 4.47亿元，同比增长 75.6% / 43.9% / 43.3%。
• EPS预测：0.66 / 0.95 / 1.36元。
• 公司评级：买入，维持原评级。

轴承业务发展

• 轴承业务收入：2022H1为9.93亿元，同比增长 71.82%。

• 细分业务增长：

  • 成品轴承：增长 142.63%
  • 套圈业务：增长 28.79%
  • 风电滚子：增长 84.10%

• 增长驱动因素：

  • 新能源汽车配套需求增加。
  • FLT并购带来的市场占有率提升。

风电滚子业务进展

• 风电滚子业务收入：2022H1为0.46亿元，同比增长 84.10%。
• 新客户拓展：包括瓦轴、洛轴、轴研科技、恒润股份等。
• 海上风电突破：获得罗特艾德6MW和10MW海上风电滚子订单。
• 产能扩张：
  • 募投产能：预计建成约5.50亿元。
  • 扩产进度：2022年6月产能显著增加，力争2023年底完成主要设备投入，2024年实现达产。

其他业务增长

• 汽车零部件业务：同比增长 4.96%，其中汽车安全气囊气体发生器部件增长 18.79%。
• 管路件业务：增长 25.09%，但因原材料价格波动，毛利率有所下降。

财务预测与估值

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 产能建设进度不及预期
• 原材料价格上涨风险

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数 20%以上。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层，北京市西城区月坛南街59号新华大厦303，深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 联系电话：021-38584209
• 分析师：
  • 杨敬梅（S0800518020002）
  • 胡璇心（S0800521100001）