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浙商早知道总结 - 2022年11月24日

核心内容概览

本日浙商早知道内容主要围绕天马科技（603668）的深度报告以及铁路公路行业的点评，重点分析了公司业绩预期、行业趋势及投资机会。

1. 重要推荐：天马科技（603668）

推荐逻辑

• 天马科技为特种水产饲料行业龙头，具备较强的市场竞争力。
• 鳗鱼养殖业务成为新增长点，2023年鳗鱼销售有望实现量价齐升。

超预期点

• 公司鳗鱼养殖业绩增长超预期。

驱动因素

1. 鳗鱼出塘量超预期：预计2022年鳗鱼外销量达8320吨，2023年有望增至16000吨。
2. 鳗鱼销售价格上涨：当前鳗鱼价格处于底部，未来上涨空间较大。

目标价格与现价空间

• 目标价格为24.35元/股，当前股价有38.8%的上涨空间。

盈利预测与估值

催化剂

• 鳗鱼出塘量超预期
• 鳗鱼价格上涨

风险因素

1. 原材料价格波动风险
2. 鳗苗供应风险
3. 自然灾害及疫病风险
4. 鳗鱼价格波动风险

2. 重要点评：铁路公路行业

主要事件

• 短期疫情对行业影响有限，但股息价值依旧显著。
• 中长期经营基本面稳健，具备持续盈利能力。

投资机会

• 公路板块疫情冲击后基本面恢复，具备高股息绝对收益投资机会。
• 现金流良好，为股息发放提供保障。

催化剂

• 分红比例提升
• 车流量数据回升
• 费率减免政策结束

投资风险

1. 疫情反复影响行业复苏
2. 车流增长不及预期
3. 货车收费减免政策延长超预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅 +10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅 -10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 -10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅 +10%以上
• 中性：行业指数涨幅 -10%~+10%
• 看淡：行业指数涨幅 -10%以下

注：本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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