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浙商早知道总结

核心内容概览

本报告汇总了2022年3月26日至28日浙商证券研究所发布的三份重要点评与推荐，涵盖电子烟行业、宁沪高速2021年报以及培育钻石行业，分别从市场动态、财务表现、行业前景及投资建议等方面进行了深入分析。

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1. 电子烟行业点评：Logic获批PMTA，头部品牌受益

1.1 主要事件

• 2022年3月25日，FDA向日烟旗下8款Logic产品（3款设备，5款烟草味补充装）授予允许销售令，Logic成为继Vuse之后第二个获得批准的品牌。

1.2 简要点评

• 市场信号：Logic获批PMTA是大品牌优先过审的信号，有利于其后续销售及市场份额提升。
• 产品策略：Logic Pro、Logic Power并非热销SKU，FDA通过审批冷门产品以观测市场反应，完善后续标准。
• HNB市场：Logic Vapeleaf成为继IQOS之后第二个获批HNB产品，有望在美国市场率先打开局面，利好思摩尔国际。
• 行业趋势：PMTA审核进度已达99%，高市占率产品或将进入审核周期，推动美国市场竞争格局优化。

1.3 投资机会与风险

• 投资机会：思摩尔国际、华宝国际、劲嘉股份等中烟系标的有望受益。
• 催化剂：更多大品牌旗下热销SKU通过PMTA审批。
• 风险因素：行业竞争加剧、政策管控力度超预期。

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2. 宁沪高速2021年报点评：业绩稳步恢复，新路投产带来增长

2.1 主要事件

• 宁沪高速2021年实现归母净利润41.79亿元，同比增长69.58%，较2019年基本持平。
• 全年营业收入137.93亿元，同比增长71.71%。
• 公司拟对龙潭大桥公司增资20.95亿元，用于建设北接线项目，计划2022年开工，2024年底通车。

2.2 简要点评

• 营收增长：受益于车流量恢复及新路开通，全年营收增长显著。
• 新路表现：五峰山大桥已超预期实现净利润，未来车流增长有望释放更多利润。
• 成本压力：油价上涨及新路转固导致营业成本同比上升。
• 服务区与智慧交通：服务区生态及智慧交通布局有望成为中长期第二增长点。

2.3 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为46.50亿元、49.25亿元、52.05亿元。
• 估值：对应现股价PE分别为9.01倍、8.51倍、8.05倍。
• 评级：维持“增持”评级。

2.4 催化剂与风险

• 催化剂：新路逐步释放利润、分红比例提升、疫情修复。
• 风险因素：收费政策不利、车流量增长不及预期、新路培育期盈利承压。

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3. 培育钻石行业点评：需求向好，产能扩张加速

3.1 主要事件

• 印度培育钻石原石进口额同比增长84%，中国是重要供货源。
• 力量钻石2022年一季报预计归母净利润0.93亿-1.03亿，同比增长128%-152%。
• 力量钻石拟募资40亿元用于培育钻石及工业金刚石扩产。
• 中兵红箭（中南钻石）获河南省“982”工程投资扩产，计划投入11.5亿元，2022年完成5亿元投资。
• 兵器集团强调一季度“开门红”，中兵红箭作为集团市值最大公司，预计2022年一季度业绩向好，全年净利润有望翻倍。

3.2 简要点评

• 行业需求：印度占据全球钻石中间加工环节90%以上，培育钻石需求持续高景气。
• 产能扩张：力量钻石与中兵红箭同属行业，其高增速反映下游需求强劲，行业前景乐观。
• 政策支持：国家金融委强调一季度经济振作，央企推动业绩“开门红”，中兵红箭受益。

3.3 投资机会、催化剂与风险

• 投资机会：培育钻石行业崛起，工业金刚石需求增加，盈利提升。
• 催化剂：下游需求上涨、产能提升、军品业务进展。
• 风险因素：行业竞争格局变化、CVD技术迭代、军品业务不及预期。

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4. 雅迪控股重要推荐：价格战历练，智能化与出海再启航

4.1 推荐逻辑

• 雅迪控股为智能短交通龙头，短期受益于“新国标”推动行业集中度提升，长期受益于智能化与出海趋势。

4.2 超预期点

• 量价提升：销量与价格有望超预期，毛利率提升。

4.3 驱动因素

• 新国标：加速行业集中度提升，龙头市占率提升。
• 智能化：助力产品结构优化，提升单价与毛利率。
• 海外市场：禁摩政策与补贴政策加码，电气化进程或超预期。

4.4 目标价格与估值

• 目标价：按2022年PE20x计算，目标价为15.89元，空间51%。
• 盈利预测：预计2021-2023年业绩分别为13.77亿元、19.35亿元、25.28亿元，同增43.83%、40.51%、30.64%。
• 评级：给予“买入”评级。

4.5 催化剂与风险

• 催化剂：原材料价格下降、智能化需求超预期、出海超预期。
• 风险因素：下游需求不及预期、海外市场开拓不及预期。

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投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不构成投资建议。
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