20221124-国盛证券-万科A-000002.SZ-融资端政策进入落地阶段_公司作为优质房企频获资金支持_3页_541kb

万科A（000002.SZ）总结

核心内容

万科A作为中国领先的房地产开发企业，近期在融资端和战略合作方面取得显著进展，展现出较强的市场竞争力和抗风险能力。尽管面临行业整体下行压力，公司仍保持稳健的财务状况和业务发展势头。

主要观点

• 融资环境改善，资金支持增强：受益于政策利好，万科A获得多项融资支持，包括新增500亿元直接债务融资工具授权、280亿元储架式注册发行意向，以及2000亿元的银行信贷意向性授信额度。这些举措表明公司作为优质房企，在融资端率先受益。
• 战略合作深化：万科A与深圳六家市属国企签署全面战略合作协议，涉及城市更新、物流服务、产城融合、TOD等领域，进一步巩固其在深圳市场的地位并拓展业务空间。
• 销售和拿地收缩，聚焦核心城市：1-10月公司销售额同比下降33.4%，但增速优于百强房企。新增土储和拿地金额均大幅下滑，但主要集中在一二线城市，显示出公司对核心城市的重视。
• 财务稳健，基本面稳固：公司拥有充足的土储、低融资成本和稳健的财务结构，具备较强的抗风险能力和持续盈利能力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司合理市值为2479亿元，对应目标价格21.3元/股，2022年PE为10倍。

关键信息

融资情况

• 新增债务融资授权：500亿元，用于满足生产经营、调整债务结构、补充流动资金及项目投资。
• 储架式注册发行：280亿元，为混合所有制房企首次提出，且额度最大。
• 银行信贷支持：2000亿元意向性授信额度，涵盖房地产开发贷款、个人住房贷款、并购贷款、保函、债券投资等。

战略合作

• 合作对象：深圳地铁集团、盐田港集团、环境水务集团、巴士集团、特发集团、人才安居集团。
• 合作领域：城市更新、物流服务、产城融合、TOD等，助力深圳城市发展。

销售和拿地数据

• 1-10月销售额：3468亿元，同比下滑33.4%。
• 新增土储计容建面：563.2万方，同比下滑79.1%。
• 拿地金额：774.5亿元，同比下滑56.5%。
• 拿地集中度：89%位于一二线城市，其中一线占比42%，二线占比47%。

财务预测

• 营业收入预测：2022年4977亿元，2023年5280亿元，2024年5446亿元。
• 归母净利润预测：2022年248亿元，2023年263亿元，2024年286亿元。
• 摊薄EPS预测：2022年2.13元/股，2023年2.26元/股，2024年2.46元/股。
• 合理市值预测：2479亿元，对应目标价格21.3元/股。
• 当前股价（2022年11月23日）：15.49元。
• 总市值：1801.5969亿元。
• 2022年动态PE：7.3倍。

财务指标

财务比率

风险提示

• 疫情影响超预期：可能对销售和经营产生不利影响。
• 政策放松不及预期：可能影响融资环境和市场复苏速度。
• 公司持续减值风险：可能影响盈利能力。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：21.3元/股
• 合理市值：2479亿元
• 2022年PE：10倍

股票信息