20231120-国投安信期货-镍及不锈钢周报_移仓缓慢_12月持仓问题是关键_9页_3mb

镍及不锈钢市场周报总结

核心内容

上周镍及不锈钢市场整体表现偏弱，主要受下游需求疲软和上游原料支撑不足影响。镍期货价格下跌，持仓量增加，但移仓速度缓慢。不锈钢期货同样承压，价格跌破心理关口，库存高企，市场情绪偏空。

主要观点

• 镍市场：

  • 上周沪镍主力合约收盘价为136,290元，周跌幅达2.84%，持仓量增至19.5万手。
  • 镍市走势偏弱，主要因下游需求低迷，上游支撑随着镍铁价格下跌而快速坍塌。
  • 金川镍升水持续回落，最新报2400元；俄镍贴水100元，电积镍贴水850元。
  • 纯镍库存呈现累积态势，但周度社会库存略有回落，减少650吨至1.37万吨。
  • 国内镍生铁库存维持在2.9万吨，去库意图不明显，压制镍铁价格继续下跌。

• 不锈钢市场：

  • 上周不锈钢主力合约收盘价为13,905元，周跌幅3.50%，持仓量增至22.7万手。
  • 不锈钢价格持续下行，主要受高库存和需求不足影响，300系不锈钢有减产迹象。
  • 不锈钢库存自10月下旬以来横在83万之上，去库速度缓慢，持续压制价格。

• 宏观环境：

  • 美国CPI数据不及预期，美元指数跌破104，离岸人民币升值。
  • 国内数据结构性特征明显，房地产投资降速超预期，但消费复苏。
  • 10月新增人民币贷款和社融均低于预期，市场信心偏弱。

• 技术分析：

  • 沪镍近月合约Back结构进一步拉大，移仓成本上升。
  • 12月将进入交割月，空头可能面临较大压力。
  • 1.4万吨社库和8万手持仓是当前市场最大的问题。

关键信息

市场价格表现

库存与持仓

• 镍期货：持仓量增加，移仓缓慢，近月合约Back结构加剧。
• 纯镍库存：社库略有回落，但整体仍处于高位。
• 镍生铁库存：维持在2.9万吨，压制价格继续下跌。
• 不锈钢库存：持续高企，去库速度缓慢，压制价格。

产量与进出口

• 国内硫酸镍产量：数据表明供应稳定，但受三元材料生产走弱影响。
• 不锈钢产量：月度产量及增速显示市场处于调整阶段。
• 三元前驱体产量：总体产量下降，耗镍量减少。
• 镍矿进口：主要来自印尼，进口量维持高位。
• 镍铁进口：金属量进口维持稳定，但国内库存高企。

操作评级

• 镍及不锈钢：操作评级为☆☆☆，表明市场趋势性偏空，但仍有操作机会。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ☆☆☆：趋势性偏空，仍有操作机会
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势性明确，当前具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，以观望为主

图表概览

• 图1：内外镍价对比
• 图2：镍期货价差结构
• 图3：不锈钢期货收盘价
• 图4：金川镍升贴水季节性
• 图5：镍现货升贴水
• 图6：硫酸镍价格季节性
• 图7：金属钴价格季节性
• 图8：氯化钴价格季节性
• 图9：四氧化三钴价格季节性
• 图10：三元材料5系价格季节性
• 图11：三元材料6系价格季节性
• 图12：三元材料8系价格季节性
• 图13：全球镍交易所库存
• 图14：镍期货成交持仓比
• 图15：保税区镍库存
• 图16：镍生铁库存实物吨长期
• 图17：纯镍社会库存总计
• 图18：纯镍社库+保税
• 图19：不锈钢300系库存
• 图20：中国镍矿港口库存
• 图21：国内硫酸镍产量
• 图22：不锈钢月度产量及增速
• 图23：三元前驱体总产量
• 图24：SMM镍产量
• 图25：高镍生铁进口量与增速
• 图26：中国镍矿月度进口量分国别
• 图27：镍铁（包括镍生铁）月度进口量
• 图28：电解镍月度进口量
• 图29：镍硫进口累计
• 图31：印尼MHP产量
• 图33：不同原料供应的硫酸镍
• 图30：湿法中间品进口
• 图32：印尼高冰镍产量
• 图34：三元前驱体耗镍量
• 图35：三元前驱体月度产量
• 图36：三元材料月度产量与同比

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