20160630-招商证券-电力与燃气行业6月月报_推荐电改受益股和优质水电股_27页_1mb

电力与燃气行业6月月报总结

核心内容

2016年1-5月份，全国全社会用电量为22824亿千瓦时，同比增长2.7%。其中，第一、二、三产业和居民用电量累计增速分别为9.6%、0.4%、9.6%和8.2%。5月份当月全社会用电量4730亿千瓦时，同比增长2.1%。各产业用电结构中，第二产业占比70.6%，略有下降。重工业用电量累计同比下降0.2%，显示第二产业用电形势严峻。

全国累计发电量为22676亿千瓦时，同比上升0.9%。水电发电量同比增长16.7%，火电发电量同比下降3.6%，核电和风电分别增长27.9%和26.4%。全国全部机组平均利用小时为1484小时，比去年同期减少116小时，降幅为7.3%。其中，水电利用小时增加153小时，火电利用小时减少178小时。

全国6000千瓦以上装机容量达到150648万千瓦，同比增长11.6%。水电、火电、核电和风电装机容量增速分别为4.8%、9.0%、35.4%和31.9%。电网投资完成2541亿元，占电力系统总投资的64.5%。

主要观点

• 电力行业：电改加速，售电市场逐步形成，水电企业受益于来水偏丰，火电企业面临盈利压力。
• 燃气行业：天然气消费持续增长，价格改革推动行业机会，进口气源增加将提升进口天然气占比。
• 重点推荐：涪陵电力、泰豪科技、百川能源、长江电力、国投电力、川投能源等公司，因具备电改、国企改革、水电资源优质等优势。

关键信息

重点公司推荐

• 涪陵电力：成为国网旗下唯一节能服务平台，具备较强竞争优势。
• 百川能源：借壳上市，受益于京津冀协同发展，业绩增长显著。
• 长江电力：完成资产重组，承诺高分红，估值有望提升。
• 国投电力：受益于来水偏丰，盈利稳定。
• 泰豪科技：涉足智能电力业务，具备配售电牌照，发展前景广阔。
• 川投能源：受益于来水偏丰，估值较低，增长潜力大。

风险提示

• 电力行业：用电增速持续低迷、火电环保压力增大、煤价可能大幅反弹、汛期来水不佳影响水电电量。
• 燃气行业：供气量增长不达预期、门站价大幅上调、下游分销价格调整幅度偏低。

行业趋势

• 用电量：整体增长缓慢，第二产业用电量下降，第三产业保持增长。
• 发电量：水电、核电和风电增长较快，火电仍面临产能过剩问题。
• 装机容量：电力装机增长较快，尤其在新疆、海南和江西。
• 电煤价格：坑口煤价和港口煤价略有上升，但同比仍下降。
• 天然气市场：消费量增长，进口量增加，价格下降，推动行业增长。

财务指标分析

重点公司财务指标（2016年6月）

投资建议

• 电力企业：关注具有高股息率的火电企业，如华电国际、国投电力等。
• 燃气企业：关注天然气消费增长和价格改革带来的机会，如百川能源。
• 电改受益股：涪陵电力、泰豪科技等具备配售电牌照的公司。
• 优质水电股：长江电力、国投电力、川投能源等，受益于来水偏丰。

总结

2016年6月，电力与燃气行业整体呈现增长放缓态势，但水电、核电和风电等清洁能源发电量增长显著。电改和国企改革为行业带来新的机遇，重点推荐涪陵电力、泰豪科技、百川能源、长江电力、国投电力和川投能源等公司。同时，需关注用电量下降、来水偏枯、电改进展缓慢及煤价反弹等风险。