20160430-招商证券-电力与燃气行业4月月报_电量数据向好_推荐水电_高股息率火电和转型标的_26页_1mb

报告摘要

电力与燃气行业2016年4月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年1-3月全国电力与燃气行业的用电、发电、供需形势、价格变动等关键指标，并基于行业发展趋势推荐了相关股票。整体来看，电力行业呈现稳中有升的趋势，水电和核电发电量增长显著，火电发电量略有下降，但部分火电企业具备高股息率优势。燃气行业受益于政策支持和天然气消费增长，同时面临价格波动和供气风险。

主要观点

用电形势：全社会用电量累计同比增长3.2%，3月当月增长5.6%。其中，第三产业和居民用电增长较快，分别达到10.9%和10.8%。第二产业用电增速为0.2%，重工业用电量累计同比下降1.9%。
发电量形势：全国累计发电量同比增长1.8%。水电发电量增长显著，达到17.5%；核电增长33.4%，风电增长21.0%。西藏、新疆、安徽发电量增速较快，而宁夏、湖南、福建等省份则出现下降。
供需及利用小时：全国机组平均利用小时为886小时，同比减少68小时。水电设备利用小时同比增加82小时，火电设备利用小时减少100小时。北京、湖北、天津利用小时增长较快，而宁夏、海南、新疆则下降明显。
装机容量：全国6000千瓦以上装机容量达到149360万千瓦，同比增长11.7%。新疆、海南、宁夏装机容量增速较快，而天津、北京增长较慢。
电煤供应与价格：坑口煤价上升，港口煤价持平，但总体仍低于去年同期。国际煤炭价格下降，进口量增长。秦皇岛库存略有上升，但煤价仍存在反弹风险。
天然气市场：天然气消费量增长较快，1-3月累计消费量同比增长15.4%。进口量持续增长，但气价波动可能影响盈利。国产气与进口气占比有所调整，进口气占比提升。

关键信息

推荐标的：
- 高股息率火电：华能国际（6.28%）、华电国际（5.68%）、浙能电力（4.98%）、赣能股份（4.76%）、建投能源（4.64%）、皖能电力（4.46%）、粤电力A（4.09%）、大唐发电（4.05%）。
- 优质水电：长江电力（5.27%）、国投电力、川投能源、桂冠电力。
- 地方电网类公司：郴电国际。
- 转型及资产注入预期：涪陵电力、福能股份。
- 具备内生增长性：中国核电、宝新能源。
重点公司财务指标：
- 涪陵电力：股价34.3元，14A股息率0.45元，16E股息率0.81元，15PE 30倍，16PE 42倍，PB 7.6倍，评级强烈推荐A。
- 长江电力：股价12.33元，14A股息率0.72元，16E股息率0.81元，15PE 18倍，16PE 15倍，PB 2.2倍，评级强烈推荐A。
- 皖能电力：股价6.73元，14A股息率0.52元，16E股息率0.54元，15PE 10倍，16PE 12倍，PB 1.3倍，评级强烈推荐A。
- 国投电力：股价6.54元，14A股息率0.82元，16E股息率0.79元，15PE 8倍，16PE 8倍，PB 1.6倍，评级强烈推荐A。
- 华能国际：股价7.48元，14A股息率0.69元，16E股息率0.73元，15PE 8倍，16PE 10倍，PB 1.3倍，评级强烈推荐A。
- 宝新能源：股价7.1元，14A股息率0.59元，16E股息率0.35元，15PE 19倍，16PE 20倍，PB 2.4倍，评级强烈推荐A。
- 三峡水利：股价8.55元，14A股息率0.43元，16E股息率0.73元，15PE 28倍，16PE 20倍，PB 3.1倍，评级强烈推荐A。
- 百川能源：借壳上市，业绩增长显著，2016年一季度归属净利润同比增长56%，预计2016-2017年EPS分别为0.54和0.72，目标价14.4-18.0元，评级强烈推荐A。