20160401-申万宏源-公用事业行业月报_燃气景气回升明显_水电开年淡季不淡_14页_810kb

公用事业行业月报总结（2016/1/1~2016/2/29）

核心内容

2016年1月至2月，公用事业行业整体表现弱于大盘，板块下跌 $-12.5%$，跌幅高于上证综指 $(-8.9%)$ 和创业板 $(-10.2%)$。然而，其中电力和燃气板块跌幅分别为 $-7.8%$ 和 $-8.3%$，表现优于大盘，尤其在3月下旬燃气板块出现明显反弹。

主要观点

• 全社会用电量增速低迷：1~2月全社会用电量同比增长 $1.99%$，增速同比回落0.5个百分点，处于近五年最低点。日均用电量同比增长 $2.9%$，仍低于15年11月单月增速 $5.8%$ 和全年增速 $5.2%$。
• 第二产业拖累用电增长：第二产业用电量同比下降 $2.08%$，其中工业用电量同比下降 $2.03%$，重工业用电量同比下降 $2.28%$。而第三产业和城乡居民生活用电量分别增长 $11.89%$ 和 $11.83%$，成为用电增长的主要动力。
• 火电仍为新增装机主力：1~2月全国新增发电装机容量2228万kW，同比增长 $66%$。其中火电新增1395万kW，占比 $62.60%$，水电新增99万kW，同比增长 $-28.97%$。
• 水电发电量淡季不淡：1~2月全国规模以上电厂水电发电量同比增长 $22.62%$，增速同比上涨9.91个百分点，成为拉动行业增长的重要力量。
• 设备利用小时数创新低：全国发电设备平均利用小时数为575小时，同比下降 $8.29%$，为近11年来同期最低。火电设备平均利用小时数下降 $83$ 小时，水电设备平均利用小时数上升 $72$ 小时。
• 天然气消费及利润增长显著：1~2月天然气产量、进口量和消费量分别同比增长 $5.3%$、$26.7%$ 和 $17.8%$，行业利润总额同比增长 $33%$，主要受益于降价和极寒天气带来的需求增长。

关键信息

行业数据

• 全社会用电量：1~2月全国全社会用电量8762亿kWh，同比增长 $1.99%$。
• 用电结构：
  • 第一产业用电量增长 $6.69%$
  • 第二产业用电量下降 $2.08%$
  • 第三产业用电量增长 $11.89%$
  • 城乡居民生活用电量增长 $11.83%$
• 发电装机：
  • 全国新增发电装机容量2228万kW，同比增长 $66%$
  • 火电新增1395万kW，占比 $62.60%$
  • 水电新增99万kW，同比增长 $-28.97%$
• 发电量：
  • 火电发电量同比下降 $2.4%$
  • 水电发电量同比增长 $22.62%$
• 设备利用小时数：
  • 全国发电设备平均利用小时数575小时，同比下降 $8.29%$
  • 火电设备平均利用小时数656小时，同比下降 $83$ 小时
  • 水电设备平均利用小时数445小时，同比增加 $72$ 小时
• 天然气数据：
  • 1~2月天然气产量248亿立方米，同比增长 $5.3%$
  • 1~2月天然气进口量139亿立方米，同比增长 $26.7%$
  • 1~2月天然气消费量405亿立方米，同比增长 $17.8%$
  • 燃气行业利润总额同比增长 $33%$

投资策略

• 继续看好燃气和水电板块：燃气板块因降价和极寒天气刺激消费增长，业绩表现亮眼；水电板块在淡季仍保持高增长，预示一季度盈利开门红。
• 推荐个股：
  • 燃气板块：陕天然气、国新能源、万鸿集团、中天能源、天壕环境
  • 水电板块：黔源电力、韶能股份、郴电国际、桂冠电力、长江电力、川投能源
  • 火电板块：大唐发电、长源电力、粤电力A、国电电力、华电国际、华能国际、皖能电力、内蒙华电
  • 清洁能源板块：中国核电、福能股份、太阳能

盈利预测（部分重点）

行业趋势与展望

• 燃气行业受益于降价政策和极寒天气，消费和利润均实现显著增长，未来景气度有望进一步回升。
• 水电板块在淡季仍保持高增长，预计一季度盈利表现良好，具备投资价值。
• 火电行业面临装机增长和发电量下滑的双重压力，设备利用小时数创新低，行业盈利承压。
• 清洁能源如核电和太阳能行业具备长期增长潜力，但短期业绩表现相对平淡。

总结

2016年1月至2月，公用事业行业整体表现疲软，但燃气和水电板块因供需变化和政策支持而展现出明显回升趋势。天然气消费和利润增长超预期，水电发电量淡季不淡，显示出行业景气度的改善。尽管火电和部分区域发电设备利用小时数下降，但行业整体仍存在结构性机会，尤其是燃气和水电板块。投资者可重点关注燃气和水电行业的龙头企业，把握行业复苏带来的投资机会。