20140917-招商证券-电力行业_2014年8月快报数据点评-月度用电同比下滑_水电利用小时大增_11页_445kb

电力行业2014年8月快报数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2014年1-8月电力行业的主要运行数据，包括用电量、机组利用小时、装机容量及投资情况。同时，对重点电力上市公司进行了财务指标和成长性分析，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

用电量情况

• 全社会用电量：1-8月累计用电量为36404亿千瓦时，同比增长4%。
• 8月单月用电量：同比下降1.5%，主要受去年高基数及经济转型影响。
• 各产业用电量：
  • 第一产业用电量同比增长0.3%
  • 第二产业用电量同比增长3.9%
  • 第三产业用电量同比增长5.8%
  • 居民用电量同比增长3.8%

利用小时情况

• 全部机组利用小时：1-8月平均为2862小时，同比下降146小时。
• 水电利用小时：1-8月平均为2300小时，同比上升34小时，受益于来水较好。
• 火电利用小时：1-8月平均为3175小时，同比下降138小时，受用电增速下滑和水电大发影响。

装机与投资情况

• 全国总装机容量：截至8月底为126039万千瓦，同比增长8.9%。
• 各类型装机容量：
  • 水电：25751万千瓦，同比增长12.7%
  • 火电：88310万千瓦，同比增长5.3%
  • 核电：1778万千瓦，同比增长21.7%
• 投资情况：
  • 全国电源基本建设完成投资1722亿元，其中水电444亿元、火电477亿元、核电312亿元。
  • 电网建设完成投资2296亿元，占总投资的57.14%。
  • 全国累计新增装机4811万千瓦，其中水电占比31.78%，火电占比47.50%。

关键信息

重点公司财务指标（部分）

成长性指标比较（部分）

基金持仓情况（部分）

投资建议

• 重点关注：
  • 成长性好的优质水电股：如国投电力、川投能源、长江电力、桂冠电力等。
  • 受益于电力改革的小电网公司：如文山电力。
  • 明显受益于特高压建设的电力股：如内蒙华电、漳泽电力。
  • 受益于国企改革的电力龙头：如华能国际、华电国际、国电电力等。

风险提示

• 电力需求持续低迷
• 煤价大幅反弹
• 河流汛期来水偏少

分析师信息

• 彭全刚：清华大学博士，招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员。
• 侯鹏：清华大学硕士，招商证券研究副董事，电力与公用事业行业分析师。
• 张晨：清华大学硕士，招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 何鉴：清华大学博士，招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 曾凡：厦门大学硕士，招商证券电力及公用事业行业分析师。

团队荣誉

• 《新财富》2008～2013年电力与公用事业最佳分析师
• 《证券市场周刊》水晶球奖2009～2013年最佳分析师
• 《中国证券报》2010～2012年“中国证券业金牛分析师”

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数