20170508-诺亚控股-2017年5月二级市场月报_监管加强抑制风险偏好_企业业绩将迎市场检验_16页_1mb

2017年5月二级市场月报总结

核心内容概述

2017年4月，A股市场在监管加强和资金面趋紧的双重压力下出现震荡调整，投资者风险偏好受到抑制。同时，一季度经济数据超预期，企业盈利复苏明显，但后续市场表现将更多依赖于企业业绩的持续性。无风险收益率的上升进一步加剧了市场压力，而周期性行业在经历春季行情后或已见顶，未来将面临业绩检验。

主要观点

• 监管加强影响市场情绪
  4月监管政策密集出台，对市场进行整顿，防控金融风险，抑制了投资者的风险偏好，导致市场交易热情下降。

• 经济回暖与盈利复苏
  一季度GDP增速达6.9%，第二产业复苏明显，PMI指数创近期新高，显示经济回暖。上市公司净利润同比增速达14.31%，为近三年新高，企业盈利端呈现积极态势。

• 无风险收益率上升
  自2016年底以来，无风险收益率持续上升，实际利率上升趋势更显著，对市场资金面和投资者情绪造成影响。

• 流动性趋紧
  银行间同业拆借利率和AAA级企业债收益率稳步上升，显示资金面承压，市场流动性边际趋紧。

• 周期行业或已见顶
  周期性行业在一季度表现亮眼，但受监管和房地产调控影响，预计其高点已过，后续市场将回归基本面和业绩。

• 市场聚焦回归价值投资
  在政策和监管的持续影响下，市场关注点将转向经济基本面和企业盈利，业绩确定性强的企业更受青睐。

关键信息

一、宏观经济与企业盈利

• 一季度GDP增速为6.9%，第二产业复苏明显。
• PMI指数3月创新高，但4月有所回落。
• 上市公司净利润同比增长14.31%，创近三年新高。
• 周期性行业在一季度表现强劲，但可能已进入调整阶段。

二、无风险收益率与资金面

• 无风险收益率持续上升，实际利率显著提高。
• 政策调控与监管加强导致资金面边际趋紧。
• 融资成本上升，市场资金呈净流出趋势。

三、风险偏好与市场情绪

• 监管风暴抑制投资者风险偏好，市场交易情绪低迷。
• 新增投资者数量回落，市场进入存量博弈格局。
• 无风险收益率上升进一步影响市场走势。

四、行业与风格展望

• 周期行业可能进入调整期，未来将考验企业业绩质量。
• 主题概念炒作受抑制，市场关注将回归实体需求和行业格局。
• 行业集中度提升，龙头企业有望受益于供给侧改革。

投资建议

• 风险承受能力高、追求收益的投资者
  建议配置价值投资风格的公募、私募基金，以获取相对稳定收益；可考虑中小盘、灵活策略或量化型基金以追求更高收益，优选有稳定历史业绩的基金或经理人。

• 注重资产保值、控制风险的投资者
  建议关注指数型、指数增强型基金及以价值投资为主的主动管理型基金，利用当前市场估值相对较低的优势，长期持有优质资产。

诺亚财富提示

• 投资者应根据自身风险承受能力和偏好选择合适的投资方式和标的。
• 权益类市场波动较大，需谨慎决策，时刻关注市场风险。
• 诺亚财富致力于为客户提供专业财富管理服务，帮助客户实现资产的稳健增值。

附：相关图表

• GDP增速、PMI指数、净利润同比增速等数据图表
• 无风险收益率、融资成本、资金面趋势图
• 周期行业走势、行业集中度变化图
• 投资策略建议图