20170508-东北证券-债券市场周报_监管升级+货币收紧_央行去杠杆组合拳_18页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2017年5月8日发布的债券市场周报，主要内容包括上周债市点评、评级调整、行业跟踪、市场回顾以及相关要闻。报告指出，央行通过公开市场操作进行大额净回笼，货币市场流动性有所改善，但利率债收益率整体上行，利率曲线继续熊平。监管政策持续收紧，对券商资管业务进行限制，导致债券市场抛售。同时，报告对各行业及债券市场走势进行了分析。

主要观点

1. 货币政策与监管政策

• 央行未续作MLF，通过逆回购净投放100亿元，公开市场操作净回笼2200亿元。
• 尽管流动性有所改善，但各期限银行间质押回购利率除1月期外均有所回落。
• 央行采取“监管+货币政策收紧”组合拳，以配合金融去杠杆政策。

2. 利率债走势

• 各品种国债收益率均上行，其中1年期国债收益率上行幅度最大（22.50BP）。
• 10年期国债收益率上行幅度最小（9.24BP）。
• 所有期限利差均收窄，10Y-1Y利差下行13.26BP，3Y-1Y利差下行2.51BP。

3. 信用债走势

• 短融券和中票收益率均上行，其中AAA、AA+和AA等级的中票收益率分别上行12.98BP、11.98BP和14.98BP。
• 信用债市场波动较大，多只主体取消债券发行，导致信用债一级市场发行量骤降。

4. 市场资金面

• 上周银行间质押式回购日均成交量为20717.37亿元，较前增加283.19亿元。
• 银行间质押式回购平均利率为3.1500%，较前下行13.44BP。

5. 行业跟踪

• 房地产：三线城市商品房成交回暖，一线城市和二线城市价格指数同比增速下降，三线城市继续上升。
• 钢铁：主要钢材价格涨跌互现，螺纹钢价格上涨明显，Myspic综合钢价指数小幅下跌。
• 有色：有色金属价格普遍下跌，铅和铜价格跌幅较大。
• 大宗商品：CRB综合现货指数反弹，美元指数走弱，原油价格持续下跌。

关键信息

1. 央行操作

• 上周央行通过逆回购投放2500亿元，到期回笼2400亿元，净投放100亿元。
• 半年期MLF到期2300亿元，无MLF投放。
• 公开市场操作合计净回笼2200亿元。

2. 利率债数据

• 1年期国债收益率：3.3922%，上行22.50BP。
• 3年期国债收益率：3.4297%，上行19.99BP。
• 5年期国债收益率：3.4813%，上行13.96BP。
• 7年期国债收益率：3.5794%，上行10.98BP。
• 10年期国债收益率：3.5592%，上行9.24BP。
• 10Y-1Y利差：下行13.26BP至16.70BP。
• 3Y-1Y利差：下行2.51BP至3.75BP。

3. 信用债数据

• 短融券：AAA收益率上行6.30BP，AA+和AAA-收益率均上行5.30BP。
• 中票：3年期和5年期各信用等级中票收益率均上行。
• 企业债：3年期和5年期企业债收益率均上行，其中AA级企业债上行幅度最大。

4. 一级市场

• 利率债：上周共发行19只，实际发行总额1809.81亿元。
• 信用债：上周共发行61只，发行总额为598亿元，但因市场波动，发行量骤降。
• 本周发行计划：利率债预计发行24只，计划发行总额1709.43亿元；信用债预计发行6只，计划发行总额88亿元。

5. 评级调整

• 主体评级上调：

  • 长春农村商业银行股份有限公司
  • 桐昆集团股份有限公司
  • 天津滨海农村商业银行股份有限公司
  • 四川龙阳天府新区建设投资有限公司
  • 江苏金融租赁股份有限公司

• 主体评级下调：

  • 云南路桥股份有限公司

• 债项评级上调：

  • 多只债券评级上调，包括天津滨海农村商业银行的多只债券及桐昆集团的债券。

• 债项评级下调：

  • 无债项评级下调情况。

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