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白电出货数据难言乐观

核心内容概述

本报告为2014年11月3日发布的家用电器行业周报，由渤海证券分析师安伟娜撰写。报告分析了行业运行数据、公司动态、市场表现及投资策略，指出家电行业整体表现中性，白电板块面临一定压力，但部分个股仍具投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：家电行业指数上周上涨2.30%，但跑输沪深300指数（3.27%），在申万28个行业中排名第25位。
• 出货数据：
  • 空调：9月销售量815.87万台，同比下降0.08%。
  • 冰箱：9月总销量599.3万台，同比下滑3.7%。
  • 洗衣机：9月总销量545.4万台，同比增长0.5%。
• 投资策略：维持家电行业“中性”评级，但对部分个股持“看好”或“增持”态度，包括青岛海尔、四川长虹、浙江美大、华声股份和美菱电器。
• 原材料价格：铜价上涨0.75%，铝价微跌0.10%，塑料价格指数上涨1.08%。
• 估值情况：截至10月31日，渤海家电板块TTM市盈率为12.21倍，沪深300市盈率为8.92倍，估值溢价率36.88%，环比上涨0.81个百分点。

关键信息

行业及公司动态

1. 空调销售：2014年9月空调行业生产总量同比增长0.91%，但销售量同比下降0.08%，其中内销量同比减少0.17%，出口量同比增长0.14%。
2. 冰箱销售：9月冰箱总产量同比下降6.2%，总销量同比下降3.7%。出口量同比增长7.4%，内销量同比下滑8.0%。
3. 洗衣机销售：9月洗衣机总产量同比下降0.9%，总销量同比增长0.5%。内销出货量同比增长1.5%，出口出货量同比下滑1.9%。
4. 电商化尝试：董明珠与马云合作，格力电器在“双11”预售中表现亮眼，预售量占比接近60%。
5. 公司并购动态：
   • 常发股份拟通过定增募资7.4亿元收购理工雷科。
   • 四川长虹定增募资40亿元，其中22亿元用于收购大股东军工业务资产。

市场表现回顾

• 家电行业指数上周上涨2.30%，但低于沪深300指数。
• 老板电器、华声股份、日出东方、禾盛新材、常发股份等个股涨幅居前。
• 家电板块估值溢价率36.88%，环比上升0.81个百分点。

上市公司公告摘要

• 兆驰股份：限制性股票回购注销，2014年1-9月净利润同比增长12.84%。
• 合肥三洋：2014年1-9月净利润同比下跌6.01%。
• 海立股份：2014年1-9月净利润同比下跌4.15%。
• 澳柯玛：2014年1-9月净利润同比大幅下跌43.42%。
• 深康佳A：2014年1-9月净利润同比增长41.83%。
• 长青集团：2014年1-9月净利润同比增长32.06%。
• 日出东方：2014年1-9月净利润同比增长48.76%。
• 华帝股份：2014年7-9月净利润同比增长207.85%。
• 蒙发利：2014年1-9月净利润同比增长13.80%。
• 海信电器：2014年1-9月净利润同比下跌18.43%。
• 禾盛新材：2014年7-9月净利润同比增长10.51%。
• 苏泊尔：2014年1-9月净利润同比增长17.48%。
• 顺威股份：2014年1-9月净利润同比下跌16.52%。
• 毅昌股份：2014年7-9月净利润同比增长214.74%。
• 格力电器：2014年1-9月营业收入同比增长5.75%，净利润同比增长21.83%。
• 青岛海尔：拟收购关联方持有的多个公司股权，交易价格为190,504.02万元。
• 厦华电子：2014年1-9月净利润亏损2.27亿元。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级，认为家电行业相对沪深300估值溢价率仍处于低位。
• 个股推荐：
  • 青岛海尔：建议“买入”。
  • 四川长虹、浙江美大、华声股份、美菱电器：建议“增持”。

估值与市场数据

• 行业估值：渤海家电板块TTM市盈率12.21倍，沪深300市盈率8.92倍，估值溢价率36.88%。
• 原材料价格：
  • 铜价：48400元/吨，环比上涨0.75%。
  • 铝价：13670元/吨，环比下跌0.10%。
  • 塑料价格指数：环比上涨1.08%。

总结

尽管家电行业在市场表现上有所回升，但出货数据仍显疲软，尤其是白电和配件板块，整体表现不乐观。部分公司通过电商化和并购策略寻求突破，但多数公司净利润增速放缓，行业整体面临一定压力。建议投资者关注青岛海尔、四川长虹、浙江美大、华声股份和美菱电器等个股，同时关注行业估值变化及原材料价格波动对业绩的影响。