2017-家用电器行业：白电销量稳定增长，产品升级趋势明显_14页-2mb

家用电器行业证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由首创证券研发部分析师张炬华撰写，分析了2017年7月31日家用电器行业的整体表现及投资建议。报告指出，尽管行业指数在上周有所下跌，但整体基本面稳健，基金对家电板块的配置持续增加，重点推荐白电和小家电龙头。同时，报告强调了产品升级趋势、厨电行业的增长潜力以及原材料价格波动对行业的影响。

主要观点

行业表现

• 上周（2017/07/24-2017/07/28）：
  • 沪深300指数下跌0.18%，家用电器（申万）行业指数下跌1.08%，跑输指数0.9个百分点。
  • 家电板块在大消费板块中跌幅居首，白色家电板块跌幅最大为1.56%。
  • 部分个股表现突出，如聚龙科技、星帅尔涨幅较大。

行业数据

• 洗衣机：
  • 6月产量447万台，同比增长15%；销量446万台，同比增长15%。
  • 内销增长10%，外销增长25%，其中美的、海尔、惠而浦分别实现销量增长19%、23%、33%。
• 冰箱：
  • 6月产量690万台，同比增长4%；销量719万台，同比增长4%。
  • 内销下降5%，外销增长16%，其中美的表现最佳，内销增长34%，外销增长16%。

原材料价格

• 上周铜价上涨4.6%，铝价上涨0.4%。
• 2017年累计铜价上涨11.0%，铝价上涨10.3%。
• 预计原材料价格长期趋于平稳，对行业毛利率修复有利。

厨电行业

• 厨电行业保有量和集中度提升空间较大，未来增长潜力大。
• 老板电器上半年实现营业收入31.98亿元，同比增长26.63%；归母净利润5.98亿元，同比增长41.37%。
• 厨电行业迎来最好时代，整体厨房产业成为增长保障。

关键信息

投资建议

• 家电板块整体获得基金增持，配置集中度上升，凸显强者恒强。
• 大部分公司半年报业绩预喜，基本面支撑强劲，继续看好家电行业。
• 重点推荐老板电器，因其产品零售额增速远超行业，具备技术和品牌壁垒。

风险提示

• 大盘系统性风险。
• 地产调控可能抑制家电需求。
• 原材料价格大幅波动可能影响行业利润。

行业重要新闻

3.1 海尔顶开式洗衣机引领市场

• 海尔推出顶开式洗衣机，结合波轮与滚筒优点，满足用户对健康洗护、静音、省水省电等需求。
• 海尔在高端市场细分领域持续领先，凭借“差异化竞争力+生态圈”模式开拓新市场。

3.2 海尔推出行业首款5寸屏消毒柜

• 海尔推出行业首款搭载5寸智慧大屏的无臭氧消毒柜，实现四维监控，提升用户体验。
• 消毒柜具备远程操控功能，与油烟机、燃气灶互联互通，打造智慧厨房体验。

3.3 整体厨房产业成为增长保障

• 厨电市场品牌数量多，但TOP10品牌占据大部分市场份额。
• 嵌入式一体机推动厨电进入前装体系，海外扩张成为行业增长新引擎。
• “一带一路”沿线国家市场庞大，厨电普及率低，为中国企业带来新增长点。

估值情况

• SW家用电器板块PE为22.86倍，相对大盘PE溢价率为1.07倍。
• 白色家电PE为21.99倍，溢价率1.03倍，略有下降。
• 视听器材板块PE高达3078倍，溢价率1.45倍，为最高。
• 三级子板块中，其他视听器材PE最高（85.60倍），空调板块PE最低（17.11倍）。

结构与图表

• 图1：申万28个一级行业涨跌幅（2017/07/24-2017/07/28）
• 图2：大消费板块涨跌幅（2017/07/24-2017/07/28）
• 图3：子板块涨跌幅（2017/07/24-2017/07/28）
• 图4：个股涨跌幅前/后10名（2017/07/24-2017/07/28）
• 图5：板块PE与大盘PE的比价
• 图6：子板块PE与大盘PE的比价
• 图7：子板块PE
• 图8：上周铜价上涨4.6%
• 图9：上周铝价上涨0.4%

分析师简介

• 张炬华，中国人民大学财政金融学院硕士，9年证券业从业经验，专注家用电器行业研究。

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