2017-家用电器行业周报：白电销量稳定增长，产品升级趋势明显_14页-2mb

家用电器行业证券研究报告总结（2017年07月31日）

核心内容概述

本报告由首创证券研发部发布，重点分析了2017年7月23日至28日期间家用电器行业的市场表现、估值情况、行业动态及投资建议。整体来看，家用电器行业在市场表现和基本面数据上展现出一定的增长潜力，尽管板块指数有所下跌，但部分龙头企业如老板电器表现出色，且行业正向高端化、智能化方向发展。

主要观点

• 行业表现：家用电器（申万）行业指数在上周下跌1.08%，跑输沪深300指数0.9个百分点。其中，白色家电板块跌幅较大，而视听器材板块涨幅显著。
• 基金配置：基金重仓家电板块比重从第一季度的5.05%上升至6.79%，白电和小家电龙头获明显增持。
• 个股表现：公司集中度上升，强者恒强趋势明显，建议抱紧龙头不放松。
• 行业基本面：大部分公司半年报业绩预喜，基本面支撑较强，继续看好家电行业。
• 重点推荐个股：老板电器因业绩增长超预期、产品结构升级和品牌技术壁垒，被重点推荐。

关键信息

1. 板块表现

• 沪深300指数上周下跌0.18%，家用电器（申万）行业指数下跌1.08%。
• 家电板块在大消费板块中跌幅居首，但部分子板块如视听器材表现亮眼。
• 白色家电板块跌幅为1.56%，其中海信科龙和惠而浦跌幅较大。

2. 行业数据

洗衣机行业

• 行业整体：6月产量447万台，同比增长15%；销量446万台，同比增长15%。
• 内销：6月销量279万台，同比增长10%；上半年累计销量2030万台，同比增长7%。
• 外销：6月销量168万台，同比增长25%；上半年累计销量972万台，同比增长15%。
• 主要厂商表现：
  • 美的：6月销量114万台，同比增长19%。
  • 海尔：6月销量109万台，同比增长23%。
  • 惠而浦：6月销量30万台，同比增长33%。

冰箱行业

• 行业整体：6月产量690万台，同比增长4%；销量719万台，同比增长4%。
• 内销：6月销量394万台，同比下降5%；上半年累计销量2316万台，同比下降8%。
• 外销：6月销量325万台，同比增长16%；上半年累计销量1585万台，同比增长17%。
• 主要厂商表现：
  • 海尔：6月销量138万台，同比下降1%。
  • 美的：6月销量98万台，同比增长25%。
  • 海信科龙：6月销量88万台，同比增长18%。
  • 美菱：6月销量58万台，同比下降5%。

3. 原材料价格

• 铜价：上周上涨4.6%，2017年累计上涨11.0%。
• 铝价：上周上涨0.4%，2017年累计上涨10.3%。
• 原材料价格趋稳有利于行业盈利能力修复，预计毛利率将逐步回升。

4. 老板电器中报点评

• 2017年上半年实现营业收入31.98亿元，同比增长26.63%。
• 归母净利润5.98亿元，同比增长41.37%，略超预期。
• 第二季度营收18.36亿元，同比增长21.68%；归母净利润3.46亿元，同比增长33.26%。
• 业绩增长主要来自产品端增长和政府补助。

5. 行业重要新闻

• 海尔顶开式洗衣机：在弱市场中制造强需求，兼具滚筒和波轮优点，成为洗衣机行业“第三极”。
• 海尔无臭氧消毒柜：行业首款搭载5寸智慧大屏，实现四维监控，提升用户体验和产品安全性。
• 整体厨房产业：厨电行业正经历品牌集中度提升，整体厨房产业成为增长保障，海外市场拓展成为重点。

投资建议

• 整体行业：继续看好家电行业，因基本面强劲。
• 个股推荐：重点推荐老板电器，因其业绩增长超预期、产品结构优化及品牌技术壁垒。
• 市场趋势：建议投资者关注高端化、智能化趋势，把握龙头企业的增长机会。

风险提示

• 大盘系统性风险。
• 地产调控可能影响家电需求。
• 原材料价格大幅波动可能影响行业利润。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师简介

• 张炬华：首创证券家用电器行业分析师，中国人民大学财政金融学院硕士，9年证券业从业经验。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容来源及观点可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者需独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。