> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 艾比森（300389）2025年年报业绩点评总结 ## 核心内容概述 艾比森（300389）在2025年实现了营业收入41.58亿元，同比增长13.53%；归母净利润2.52亿元，同比增长115.47%；归母扣非净利润2.30亿元，同比增长202.90%。其中，第四季度营收12.86亿元，同比增长36.16%，归母净利润0.67亿元，同比增长8334.09%，显示公司盈利能力显著提升。 ## 主要观点 ### 1. 市场环境与战略调整 - **国内外市场差异**：2025年国内显示屏市场受政务采购缩减和价格竞争影响，整体增长乏力，但艾比森通过聚焦优质客户、优化产品结构和调整渠道策略，实现国内营收9.81亿元，同比增长34.02%，逆势增长。 - **海外市场表现良好**：海外市场持续稳健增长，营收约为31.78亿元，同比增长8.41%。公司通过多年的国际化布局和差异化品牌优势，提升了在海外市场的竞争力。 ### 2. 行业技术变革应对策略 - **技术变革背景**：LED显示行业正经历从SMD贴片向COB面板化的新一轮技术变革，行业格局正在重塑。 - **公司应对措施**：艾比森审慎控制制造端投入，灵活整合供应链资源，提升交付能力和成本优势，从而保持行业领先地位并保留战略余力。 - **财务表现**：公司毛利率达31.13%，同比提升3.65个百分点；净利率达5.90%，同比提升3.1个百分点，体现出公司在成本控制和盈利能力上的显著提升。 ### 3. 分红策略与现金流状况 - **2025年不分红**：公司表示将剩余未分配利润滚存至下一年度，用于日常运营和自主研发。 - **分红率保持高位**：公司最近三个会计年度累计现金分红金额高于年均净利润的30%，即使2025年不分红，分红率仍达29%以上，显示公司现金流状况良好。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | P/E倍数 | 投资评级 | |------|-------------|-------------------|--------|----------| | 2026E | 48.28 | 3.42 | 18.08 | 买入 | | 2027E | 59.27 | 4.22 | 14.68 | 买入 | | 2028E | 70.53 | 5.33 | 11.60 | 买入 | ### 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 4158.19 | 4828.39 | 5927.41 | 7053.40 | | 营业利润 | 283 | 357 | 452 | 571 | | 归母净利润 | 252 | 342 | 422 | 533 | | EBITDA | 358 | 393 | 486 | 598 | | EPS（最新摊薄） | 0.68 | 0.93 | 1.14 | 1.45 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 31.13% | 31.62% | 31.91% | 32.15% | | 净利率 | 5.90% | 6.75% | 6.97% | 7.41% | | ROE | 15.78% | 18.83% | 19.27% | 20.08% | | ROIC | 13.29% | 15.37% | 15.94% | 16.47% | | 资产负债率 | 63.71% | 59.24% | 60.16% | 58.27% | | 净负债比率 | 2.42% | 0.55% | 0.66% | 0.49% | | 总资产周转率 | 1.01 | 1.02 | 1.09 | 1.09 | | 应收账款周转率 | 6.49 | 6.49 | 6.69 | 6.58 | | 应付账款周转率 | 3.62 | 3.54 | 3.72 | 3.63 | | 每股经营现金 | 2.22 | 0.61 | 2.07 | 1.75 | | 每股净资产 | 4.44 | 5.37 | 6.51 | 7.95 | | P/B | 3.78 | 3.13 | 2.58 | 2.11 | | EV/EBITDA | 12.06 | 10.72 | 7.09 | 4.68 | ## 风险提示 - **行业风险**：LED显示屏市场规模提升与需求增长不及预期； - **市场风险**：公司市场扩张不及预期； - **竞争风险**：行业竞争加剧，公司盈利能力下降。 ## 投资建议 分析师建议维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，且在市场环境变化中表现出较强的应变能力。 ## 公司基本信息 | 项目 | 数据 | |----------|-------------| | 收盘价 | ￥16.77 | | 总市值 | 6,189.81百万元 | | 总股本 | 369.10百万股 | ## 股票走势图  ## 相关报告 1. 《战略聚焦高价值业务，精益管控掷地有声》（2025.09.05） 2. 《国内优化调整静待复苏，海外增势良好助推稳健经营》（2025.04.03） 3. 《国内需求低迷拖累成长，巩固海外静待产业复苏》（2024.10.20） ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。