20180827-东北证券-艾比森-300389.SZ-产品渠道双发力_公司业绩高速增长_5页_1mb

艾比森（300389）公司点评报告总结

核心内容概述

艾比森（300389）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于市场开拓和小间距LED市场的高速发展。公司营收和净利润均实现大幅增长，同时经营性现金流良好，显示其良好的运营效率。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营收8.4亿元，同比增长64.16%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长199.07%。
• 市场拓展成效显著：公司通过加强销售团队和营销范围，推动国内外市场持续拓展，销售费用增长64.16%，反映市场开拓力度加大。
• 小间距市场高增长：小间距市场高速发展，公司签单金额达2.74亿元，同比增长111%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 酒店场景业务扩展：公司在星级酒店已实际运营显示屏431块，累计签约248家酒店，实现高端酒店品牌全覆盖。会务服务业务实现收入548.40万元，同比增长1,000%。
• 经营效率提升：管理费用同比增长9.07%，远低于营收增长速度，显示公司运营效率提升。经营性现金流净额达1.62亿元，高于净利润，体现公司资金运转良好。
• 盈利预测与投资建议：预计2018-2020年每股收益分别为0.84元、1.19元、1.58元，2018年估值为23.13倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

营收与净利润增长趋势

• 营业收入增长率：2016年15.04%，2017年32.71%，2018年54.27%，2019年39.83%，2020年34.59%。
• 净利润增长率：2016年20.57%，2017年-29.96%，2018年153.21%，2019年41.34%，2020年33.15%。

业务板块表现

• LED显示屏业务：实现营收7.98亿元，同比增长65%。
• 酒店LED显示屏业务与会务服务：合计实现营收3,319万元，同比增长122%。
• 会务服务业务：同比增长1,000%，显示出业务转型的强劲势头。

风险提示

• 海外业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

公司展望

艾比森将受益于技术升级和市场拓展带来的业绩高增速，进入业绩高速发展轨道。中长期来看，随着小间距LED市场渗透率和行业集中度的提高，公司将巩固其在小间距领域的领先地位，提升主营业务的核心竞争力，并进一步拓展酒店显示应用场景的运营能力。

分析师信息

• 王建伟：东北证券电子行业首席分析师，北京大学工学博士，具有多年科技股和成长股研究经验。
• 王艺霏：东北证券电子行业分析师，具有投行背景。

数据来源

本报告由东北证券股份有限公司发布，数据来源于Wind及公司公开资料。