20180709-华创证券-艾比森-300389.SZ-深度研究报告_小间距行业高度景气_艾比森驶入发展快车道_31页_3mb

艾比森（300389）深度研究报告总结

核心内容概述

艾比森是一家专注于LED显示技术的领先企业，深耕LED行业17年，坚持自主研发，技术积累深厚，产品广泛应用于全球市场。随着小间距LED技术的快速发展，艾比森在专业显示和商用市场均取得显著增长，成为行业受益者。公司通过战略改革、渠道拓展、技术升级和海外市场布局，实现了业绩的快速提升，未来有望进一步向平台服务商转型。

主要观点

• 行业前景广阔：小间距LED行业自2015年以来快速增长，技术优势明显，性价比提升，替代LCD和DLP拼接屏趋势显著，未来三年预计保持50%以上高增速。
• 市场潜力巨大：商用市场远大于专业市场，小间距LED在机场、购物中心、学校等领域应用广泛，预计未来将快速渗透。夜游经济和电影屏应用也带来新的增长机会。
• 技术优势明显：艾比森在小间距LED领域技术领先，产品在亮度、色彩、可靠性等方面表现优异，拥有COBALT和HB等创新技术，显著提升市场竞争力。
• 战略转型成功：公司从单纯的LED显示屏制造商向显示应用场景综合服务商转型，构建了“两翼一支撑”的战略框架，聚焦场景运营服务和产业投资。
• 业绩快速增长：2017年公司实现32.71%的收入增长，净利润增长137.25%；2018年营收增长65%，净利润增长200%，业绩拐点已至。

关键信息

一、小间距LED行业分析

• 小间距LED主要应用于室内专业显示领域，技术优势显著，性价比持续提升，替代LCD和DLP趋势明显。
• 全球小间距市场规模2017年达60亿元，未来三年有望保持50%以上增速。
• 商用市场潜力巨大，预计2017年市场规模约475亿元，小间距渗透率正在提升。
• 电影屏市场应用前景广阔，LED电影屏亮度、对比度等性能优势显著，市场规模约30亿元/年。

二、艾比森业务表现

• 2017年实现LED显示屏销售收入14.64亿元，同比增长约32%，总签单约17.70亿元，同比增长约52%。
• 海外市场增长显著，北美和拉美市场签单增长分别达90%和74%，亚太市场增长约60%。
• 公司推出创新产品PL系列，采用COBALT和HB技术，提升显示效果和市场竞争力。

三、战略与市场布局

• 公司战略分为三阶段：成为LED显示制造第一品牌、成为显示场景运营服务商、成为显示应用场景生态链平台服务商。
• 布局海外营销体系，设立8家海外子公司，提供本地化服务，拓展新兴市场。
• 投资火神文化，加强社区运营和广告业务，推动向平台服务商转型。

四、财务表现与盈利预测

五、风险提示

• 行业竞争激烈，市场集中度较高。
• 可能受贸易战扩大影响，出口受阻。
• 汇兑损失超预期，可能影响盈利能力。

艾比森发展优势

• 技术优势：坚持自主研发，产品技术先进，拥有COBALT和HB等创新技术。
• 市场优势：产品远销全球118个国家和地区，海外业务增长迅速。
• 运营优势：构建了全球ACE服务网点，提供专业安装与维护服务。
• 财务健康：经营性现金流稳定，2017年经营活动现金流净额达1.9亿元，现金流高于净利润。
• 品牌优势：拥有良好的行业口碑和品牌形象，成为全球显示应用场景综合服务的先行者。

总结

艾比森凭借在小间距LED领域的技术优势和市场布局，正在迎来业绩和市场双重增长。公司通过战略改革、研发投入、渠道拓展和海外市场布局，实现了从LED显示屏制造商向显示应用场景综合服务商的转型。未来随着小间距LED向商用和民用市场的渗透，以及夜游经济、电影屏、体育场馆等新兴领域的拓展，艾比森有望持续受益于行业增长，成为全球LED显示行业的领先企业。