20241020-创元期货-锌周度报告_海外矿端扰动_国内加工费反弹_13页_12mb

锌周度报告总结

一、行情回顾

本周沪锌主力周度下跌12%，至25045元/吨；伦锌下跌21%，至30890美元/吨。上海锌锭现货升贴水为80元/吨。海外锌锭溢价抬头，伦锌0-3M结构转升水至137美元/吨。国内社会库存增加87万吨，LME库存减少30万吨。

二、供应端分析

9月国内锌精矿进口同比减少，但锌锭进口显著增加。国产矿加工费小幅回升至1500元/金属吨，但冶炼厂原料库存修复有限，TC仍存在修复空间。斯班静水公司因山火停产，预计影响锌产量0.97万吨。国内冶炼厂原料紧张格局难改，未来产量增长有限。

三、需求端分析

终端需求整体恢复至节前水平，但未现明显改善，价格高位对下游情绪仍形成抑制。镀锌、压铸及氧化锌开工率较上月小幅回升。1-9月国内表需累计同比减少29%，9月环比增长57%。十月表需预期将保持平稳。

四、库存分析

供给增加、需求疲软导致国内社会库存延续累增，预计年底库存或将下降至5万吨以下。全球锌锭库存整体偏高，但去化动力不足。

五、后续展望

供需双弱格局持续，但供给端小幅增量推动短期累库。中长期来看，随着进口缩量，库存有望去化。供给端矿紧逻辑逐步向矿松切换，但全球高库存难以有效去化，基本面支撑减弱。情绪面支持因年底对中美政策敏感而偏强，建议以震荡看待。

关注点

• 宏观政策动向；
• 国内加工费变动；
• 海外矿山供应变化；
• 季节性矿山减产及冬储情况；
• 汽车、地产等终端消费表现。