> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月锌市场的供需、价格、库存及利润情况，指出锌价走强而加工费持续下跌，整体市场呈现震荡下行趋势。 ## 主要观点 - **加工费下跌**：国产TC均价继续下降，加工费跌至历史低位，进口TC也呈现下降趋势。 - **产量变化**：国内锌锭产量在6月小幅下降，但8月有所回升，主要因冶炼厂检修恢复。 - **库存情况**：国内锌锭库存减少，但部分港口库存增加，保税区库存保持稳定。 - **需求疲软**：三大下游（镀锌、压铸锌、氧化锌）开工率均出现下降，显示需求端压力较大。 - **进出口状况**：进口窗口关闭，出口窗口小幅打开，但出口量环比下降。 - **估值与利润**：冶炼利润仍为负值，出口利润下降，进口利润微幅上升，整体市场仍偏弱。 - **宏观因素**：美联储货币政策调整、美元指数走低及地缘政治风险消退对锌价形成支撑，但国内需求疲软拖累价格走势。 ## 关键信息 ### 1. 供给端分析 - **锌精矿**： - 6月国内锌精矿产量35.25万吨，环比微增0.60%。 - 6月国内锌精矿进口量36.29万吨，环比下降8.51%。 - 2026年1-6月累计进口锌精矿276.16万吨，同比增长8.98%。 - 国产TC均价下降至-1150元/金属吨，进口TC下降至-82.83美元/千吨。 - **锌锭**： - 6月国内锌锭产量55.76万吨，环比下降0.91%。 - 6月进口锌锭0.55万吨，环比增长9.22%。 - 6月出口锌锭0.23万吨，环比下降40.32%。 - 6月净进口0.31万吨，1-6月累计净进口3.87万吨。 - **总供给**： - 6月总供给58.99万吨，环比下降0.41%。 ### 2. 需求端分析 - **表观需求**： - 6月表观需求58.55万吨，环比增长3.81%。 - **三大下游开工率**： - **镀锌**：6月开工率53.39%，环比下降2.68%。 - **压铸锌**：6月开工率46.59%，环比下降4.86%。 - **氧化锌**：6月开工率50.58%，环比下降7.24%。 - **终端数据**： - 房地产开发投资额、新开工面积、竣工面积、商品房销售面积等数据均显示需求偏弱。 - 白电（洗衣机、冰箱、空调）产量下降，反映终端需求疲软。 ### 3. 库存情况 - **国内锌锭库存**： - 截至7月30日，SMM七地锌锭库存26.87万吨，环比下降0.63%。 - 保税区库存保持在0.03万吨，维持稳定。 - 总库存26.90万吨，环比下降0.63%。 - **冶炼厂库存**： - 锌锭月度成品库存下降，原料库存天数减少，显示企业库存压力。 ### 4. 价格与估值 - **价格走势**： - 沪锌价格震荡上行，但整体动力不足。 - LME锌价表现偏强，但沪伦比值回落至6.8附近。 - 精炼锌现货价格有所波动，但整体维持弱势。 - **估值与利润**： - 冶炼利润（不含副产品）仍为负值，副产品收益支撑冶炼厂生产。 - 出口利润（东南亚交仓）下降，出口利润（东南亚现货）微幅上升。 - 进口利润微幅上升，但进口窗口仍关闭。 ### 5. 其他关键信息 - **宏观因素**： - 美联储货币政策未调整，美元指数回落，提振基本金属。 - 地缘政治风险消退，但锌下游消费疲软，市场对后市需求预期较差。 - **风险提示**： - 宏观风险：全球货币政策调整、地缘政治冲突升级。 - 产业风险：国内产能释放进度、锌精矿进口不及预期、房地产刺激政策效果。 - 市场风险：资金情绪波动引发的短期价格波动。 ## 总结 锌市场在2026年8月呈现加工费下跌、锌价走强的格局。供给端受到国内矿山供应紧张和进口矿经济性走弱的影响，而需求端则因终端消费疲软和部分企业减产，整体表现不佳。库存方面，国内库存减少，但部分港口库存增加，整体库存维持低位。估值方面，冶炼利润仍为负值，出口利润下降，进口利润微升，市场对后市走势持谨慎态度。整体来看，锌市场在宏观因素支撑下表现偏强，但基本面疲软，预计下周以震荡运行为主。