20210617-东北证券-市场快评_科技制造价值显现_中小盘成长继续唱戏_3页_548kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年6月17日，主要围绕市场震荡背景下科技制造板块的表现及未来配置策略进行分析，强调科技制造尤其是TMT和新能源领域具备较高的投资价值。

主要观点

市场表现

• 科创50指数、创业板指数、中证1000指数涨幅显著，分别为4.77%、2.01%、1.71%，远高于上证指数（0.21%）和沪深300指数（0.42%）。
• 5月以来，电子、汽车、新能源和计算机板块累计涨幅分别为6.51%、10.08%、5.81%和12.12%，充分验证了科技制造板块在盈利筑顶期仍具优势。

科创板投资价值

• 基本面景气向上：科创板公司多处于成长期，业绩弹性较高。2021Q1盈利较2019Q1复合增速达31.17%，远高于全部A股的12.89%。近两年复合营收增速达26.54%，远超全部A股的9.62%。70%以上公司实现100%以上的营收增速。
• 估值性价比凸显：在289只科创板个股中，169只被机构覆盖，其中未来2年盈利对应的PEG在1倍以下的有105只，显示估值吸引力。
• 机构配置尚低：主动偏股型基金对科创板的超配比例在2021Q1降至历史低位5.26%，但外资持有科创板股票数量创新高，且融资余额持续流入。
• 政策催化不断：近年来集成电路和生物医药产业政策密集，研发型企业受益明显。科创板企业研发费用率远高于行业平均水平，政策红利有望持续释放。

下半年配置策略

• PEG策略占优：下半年PEG策略仍将优于DCF策略，科技制造板块的估值与景气度匹配，具备吸引力。
• 低估值优先：在盈利筑顶期，低估值板块若景气改善，将更易实现戴维斯双击（即盈利和估值同时提升）。
• 科技制造为主线：科技制造仍是下半年配置主线，特别是TMT和高端制造龙头，调整后PEG已低于1倍，估值吸引力凸显。

关键信息

• 风险提示：海外疫情超预期、经济修复和政策出台不及预期。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（5%至15%）、中性（-5%至5%）、减持（5%至15%）、卖出（15%以上）。
  • 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场基准）、同步大势（收益与市场基准持平）、落后大势（收益落后于市场基准）。

研究团队

• 邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，上海交通大学本科，具有10多年证券市场从业经验。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，上海交通大学工学硕士，自动化系本科。

报告来源

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。报告内容基于公开资料，不构成任何投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行承担使用本报告所产生的风险。

附：相关报告

1. 《【东北策略】如何审视科创板当下的投资价值》 —— 20210616
2. 《【东北策略】紧缩周期下震荡延续，中小盘成长占优》 —— 20210614
3. 《【东北策略】震荡市，中小盘成长唱戏》 —— 20210610
4. 《【东北策略】外资流入可能放缓，聚焦中小盘成长》 —— 20210606
5. 《【东北策略】六月震荡偏强，中小盘成长是主线》 —— 20210530

机构销售联系方式

公募销售

华北地区机构销售

华南地区机构销售

非公募销售（华东地区）