20211213-太平洋-每周投资策略报告_且涨且珍惜_坚定中小盘成长机会_43页_5mb

且涨且珍惜，坚定中小盘成长机会总结

核心内容概述

本报告由太平洋证券分析师张弛及研究助理李学伟撰写，主要分析当前A股市场反弹行情及后续走势，并给出相应的投资建议。报告指出，A股市场在“政策底”逻辑推动下出现反弹，但预计反弹不会持续至跨年，建议逢高减仓。同时，报告强调中小盘成长风格的持续优势，并建议关注具备成长属性的周期行业、元宇宙相关科技板块、政策底行情下的高胜率行业及具备防御属性的消费板块。

主要观点与关键信息

一、市场反弹“且涨且珍惜”，难有明显“跨年行情”

• 上证指数上周上涨1.63%，符合预期。
• 过去五轮“政策底”行情中，反弹持续期平均为2个月。
• 当前经济主要矛盾为“供给”而非“需求”，货币政策推行频率较低，难出现“大水漫灌”。
• 12月经济数据出炉可能成为反弹驱动的“最后一根稻草”，之后市场或进入阶段性调整。
• 建议逢高减仓，关注政策底后市场可能的调整风险。

二、坚定中小盘，主线成长次线金融

• “政策底”后中小盘占优概率高，平均涨幅大，达20%。
• 大盘股估值偏高，以“茅指数”为代表的PE中位数为44.5x，远高于非茅指数的28x。
• 资金“抱团”集中度下降，反映市场风格向中小盘倾斜。
• 建议投资四大方向：
  1. 具备成长属性的周期行业，如新能源、军工、机械设备等。
  2. 元宇宙相关科技赛道，包括AR/VR、智能可穿戴设备、云计算、区块链等。
  3. 政策底行情下胜率与回报率占优的行业，如券商（胜率100%，平均回报26%）。
  4. 循序渐进增配防御属性的消费品种，如食品饮料、医药、美容护理等。

三、12月配置建议

• 首选板块：电力设备及新能源、国防军工、化工、电子半导体。
• 次选板块：有色（稀有金属）、机械和通信、券商。
• 行业轮动五维度打分体系：包括景气度、盈利、估值、资金和技术面，用于评估各板块的配置优先级。

四、上周经济数据及重要事件回顾

• PPI回落：11月PPI同比增速降至12.9%，符合预期。
• CPI回暖：11月CPI同比增速为2.3%，但不及市场预期。
• M1回升：11月M1同比增速为3%，结束连续9个月下降趋势。
• M2增速放缓：11月M2同比增速为8.5%，低于市场预期。
• 社融规模增长：11月社融同比增长10.1%，小幅上升。
• 政策动向：
  • 央行下调存款准备金率0.5个百分点，强调稳健货币政策。
  • 中央经济工作会议提出“稳字当头、稳中求进”，推动政策发力适当靠前。
  • 多地发布消费政策，推动消费板块走强。

五、资金面观察

• 外资：陆股通资金净流入488亿元，近30日净流入达825.7亿元，外资情绪明显回暖，主要增配消费和金融板块。
• 内资：两融资金净流出18.46亿元，较上一周有所收窄，资金流向仍以消费和成长为主。
• 集中度：外资集中度显著上升，内资集中度下降，反映内资风险偏好低于外资。
• 资金流向：
  • 陆股通净流入TOP5：食品饮料、银行、非银金融、传媒、化工。
  • 两融净流入TOP5：电子、医药生物、非银金融、化工、有色金属。
  • 个股净流入：宁德时代、东方财富、贵州茅台、招商银行、中信证券等。

六、全球市场表现

• 全球股指：上周涨多跌少，道琼斯指数涨幅最大，创业板指和俄罗斯RTS指数下跌。
• 大宗商品：原油价格反弹，天然气价格下跌，受气温上升影响。

风险提示

• 政策传导缓慢，可能打断新一轮内驱正循环。
• 市场可能进入阶段性调整，需警惕回调风险。
• 奥密克戎病毒对全球经济增长和能源需求的潜在影响。