20141104-上海证券-现券收益率明显下行_15页_748kb

报告摘要

债券市场报告总结 - 2014年11月4日

核心内容

本报告主要分析了2014年11月4日的债券市场情况，包括流动性分析、利率债与信用债市场表现、市场公告、今日发行、昨日报告摘要及国内财经要闻等内容。

主要观点

流动性状况：央行维持中性操作，流动性依然充裕，资金利率下行趋势明显，预计本周资金面将保持平稳。
利率债市场：受经济有效需求不足和丙类账户放开影响，利率债收益率普遍下行，国债和政策性金融债收益率均有下降。
信用债市场：信用债收益率小幅下行，长端下降幅度略大于短端，丙类账户的放开有助于市场活力，信用利差维持平稳波动。
市场动态：今日银行间市场交易活跃，部分债券发行及上市，且部分债券到期。
风险提示：正德人寿仍属偿付能力不足类公司，四川长虹出售资产以提升盈利能力。

关键信息

一、流动性分析

1天期银行间质押式回购利率为 $2.57%$，7天期为 $3.25%$，14天期下行5BP至 $3.77%$，21天期下行24BP至 $3.70%$。
央行通过SLF操作释放流动性，维持资金面平稳。
央行下调正回购利率中标利率，14天期为 $3.4%$，引导资金利率下降。

二、利率债分析

1年期国债收益率下行6BP至 $3.29%$，10年期国债收益率下行5BP至 $3.70%$。
政策性金融债收益率普遍下行，如1年期国开行金融债收益率下行4BP至 $3.70%$，3、5年期国开行金融债收益率分别下行5BP至 $3.91%$ 和 $4.09%$。
汇丰PMI终值数据与初值持平，但新订单和新出口订单指数下降，显示经济有效需求不足。

三、信用债市场

银行间信用债收益率普遍小幅下行，长端下降幅度略大于短端。
1年期AAA级企业债收益率下行1BP至 $4.25%$，3年期AAA级企业债收益率下行3BP至 $4.47%$。
丙类账户重返银行间债券市场，采用匿名报价方式，避免利益输送，确保市场规范运行。

四、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

11月3日，全国银行间市场同业拆借共成交320笔，总计2035.90亿元。
质押式回购成交2800笔，总计11182.42亿元，加权利率为 $2.7241%$。
现券买卖市场成交2198笔，总计1939.63亿元。

2. 银行间债券成交概览

11月3日，银行间债券市场结算总量为12185.93亿元，较上日增加 $11.4%$。
回购利率涨跌互现，3天回购利率上行72.9个基点至 $3.298%$，21天回购利率下行24.9个基点至 $3.718%$。
利率债收益率曲线整体下行约4-5BP，早盘三年期国债续发及午后口行续发估值偏低。

3. 交易所债券成交概览

上交所当日债券成交共计4031.68亿元，其中现券成交55.51亿元，回购交易规模为3976.17亿元。
深交所当日债券成交金额317.49亿元，其中现券成交8.04亿元，回购交易规模为309.45亿元。

五、风险提示

正德人寿：虽获增资10亿元，注册资本金达30亿元，但实际偿付能力仍为 $-87.08%$，属于偿付能力不足类公司。
四川长虹：拟以6420万元出售虹欧公司61.48%股权，以提升公司盈利能力，降低经营损失。

六、今日发行

银行间市场

14西宁城投MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额15亿元，期限5年，评级AA。
14豫高管MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额40亿元，期限5年，评级AA+。
14洪元1B（资产支持证券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，金额1.95亿元，期限1.72年，评级A+。
14沪建债（企业债）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，金额20亿元，期限10年，评级AAA。
14洪元1C（资产支持证券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，金额4.14亿元，期限1.72年。
14吉高速MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额10亿元，期限7年，评级AA+。
14中铝SCP008（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额30亿元，期限0.74年。
14鲁宏桥CP004（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额10亿元，期限1年，评级A-1。
14中色MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额15亿元，期限5年，评级AAA。
14赣高速CP002（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额20亿元，期限1年，评级A-1。
14深航空MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额7亿元，期限3年，评级AA+。
14山钢CP005（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额30亿元，期限1年，评级A-1。
14中信国安MTN002（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额10亿元，期限5年，评级AA+。
14扬州经开CP001（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额5亿元，期限1年，评级A-1。
14临商银行CD002（同业存单）：发行日2014/11/4，金额10亿元，期限0.5年。
14国开25（增3）（金融债）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/13，流通上市日2014/11/17，金额60亿元，期限1年。
14国开21（增9）（金融债）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/13，流通上市日2014/11/19，金额40亿元，期限7年。
14国开24（增6）（金融债）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/13，流通上市日2014/11/19，金额50亿元，期限5年。
14营口沿海MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额10亿元，期限5年，评级AA。
14古井MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额4亿元，期限3年，评级AA。
14西宁城投CP001（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额5亿元，期限1年，评级A-1。
14赛格CP002（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额2.5亿元，期限1年，评级A-1。
14鲁商SCP002（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额11亿元，期限0.14年。
14洪元1A（资产支持证券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，金额9.86亿元，期限1.72年，评级AAA。
14晋焦煤CP002（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额10亿元，期限1年，评级A-1。
14浙小商SCP001（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额5亿元，期限0.74年。
14中色MTN001（3年期）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额15亿元，期限3年，评级AAA。
14中粮SCP007（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额50亿元，期限0.74年。
14鲁西化工CP002（短期融资券）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额5亿元，期限1年，评级A-1。
14福建海峡银行CD006（同业存单）：发行日2014/11/4，金额5亿元，期限0.5年。
14大唐集MTN003（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额50亿元，期限5年，评级AAA。
14鲁创投MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额4亿元，期限5年，评级AA。
14国开23（增3）（金融债）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/13，流通上市日2014/11/17，金额60亿元，期限1年。
14铁道11（政府支持机构债）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，金额150亿元，期限10年，评级AAA。
14福建海峡银行CD007（同业存单）：发行日2014/11/4，金额5亿元，期限0.25年。
14中天MTN001（中期票据）：发行日2014/11/4，缴款日2014/11/5，流通上市日2014/11/6，金额7亿元，期限3年，评级AA+。
14嘉兴银行债01（金融债）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，金额5亿元，期限3年，评级AA-。
14四建CP001（短期融资券）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额1亿元，期限1年，评级A-1。
14渤海银行03（金融债）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，金额50亿元，期限2年，评级AAA。
14嘉兴银行债02（金融债）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，金额5亿元，期限5年，评级AA-。
14河北银行债01（金融债）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，金额10亿元，期限3年，评级AA。
14新海连CP001（短期融资券）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额6亿元，期限1年，评级A-1。
14渤海银行04（金融债）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，金额50亿元，期限3年，评级AAA。
14宁城建MTN002（中期票据）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额10亿元，期限7年，评级AA+。
14闽漳龙CP002（短期融资券）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额11亿元，期限1年，评级A-1。
14鞍山城建MTN003（中期票据）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额20亿元，期限7年，评级AA+。
14威远生化MTN001（中期票据）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额4亿元，期限3年，评级AA。
14东明石化CP001（短期融资券）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额5亿元，期限1年，评级A-1。
14西保集团CP001（短期融资券）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额3亿元，期限1年，评级A-1。
14大众CP001（短期融资券）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/10，金额2亿元，期限1年，评级A-1。
14沪临港CP003（短期融资券）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额9亿元，期限1年，评级A-1。
14三峡MTN002（中期票据）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额50亿元，期限7年，评级AAA。
14河北银行债02（金融债）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，金额10亿元，期限5年，评级AA。
14东北证券CP004（金融债）：发行日2014/11/5，缴款日2014/11/6，流通上市日2014/11/7，金额12亿元，期限0.25年，评级A-1。
14天津港MTN002（中期票据）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额15亿元，期限7年，评级AAA。
14宁国资MTN001（中期票据）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额20亿元，期限5年，评级AAA。
14通三建MTN001（中期票据）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/11，金额2亿元，期限3年，评级AA-。
14华能集MTN004（中期票据）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额25亿元，期限10年，评级AAA。
14天津港MTN001（中期票据）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额15亿元，期限7年，评级AAA。
14神火MTN002（中期票据）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额8亿元，期限5年，评级AA。
14方正CP002（短期融资券）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额30亿元，期限1年，评级A-1。
14渤海证券CP004（金融债）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额10亿元，期限0.25年，评级A-1。
14新供销债（企业债）：发行日2014/11/6，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额8亿元，期限7年，评级AA+。
14湘高速MTN001（中期票据）：发行日2014/11/7，缴款日2014/11/7，流通上市日2014/11/10，金额29亿元，期限5年，评级AAA。
14凭证式国债04（5年）：发行日2014/11/10，金额120亿元，期限5年。
14凭证式国债04（3年）：发行日2014/11/10，金额180亿元，期限3年。

七、昨日报告摘要

1. 《货币市场或小幅趋紧——资金跟踪研究20141103》

上周五，随着月末扰动结束，银行间市场主要回购利率小幅下行，仅七天拆借利率略有上涨。
本轮IPO认购资金已全部解冻，交易所隔夜回购利率有所下降。
市场虽已平稳度过月末时点，但今日债券一级市场将耗损约710亿的流动性，预计今日市场利率或呈现趋紧态势，GC001或略上扬，全天或仍呈前高后低的走势，收盘或走高至1.5-2.0%。