20241022-国海证券-片仔癀-600436.SH-2024年三季报点评_公司2024年三季度利润重拾增长_渠道扩张持续推进_5页_295kb

片仔癀公司研究评级报告总结

国海证券对片仔癀（600436）首次覆盖，给予“买入”评级。公司2024年前三季度营业收入8450亿元（同比增长1119%），归母净利润2687亿元（同比增长1173%）。其中，第三季度单季营业收入2800亿元（同比增长960%），归母净利润965亿元（同比增长1173%），利润重拾同比增长。

关键因素分析显示，肝病用药产品毛利率稳定在68.23%，费用率大幅下降：销售费用率为29.6%（同比下降2.28个百分点），管理费用率为3.08%（同比下降0.65个百分点），研发费用率为10.3%（同比下降14.8个百分点），净利润率为34.62%（同比提高0.29个百分点）。其他指标如研发投入和产品梯队丰富推动长期增长。

事件方面，公司与王琦院士专家工作站合作，推动中药新药研发转化。同时，2024年零售战略合作伙伴大会成功举办，连锁药店渠道合作深化，共建中医药健康产业新生态。

预测数据：预计2024-2026年收入分别为2112.06亿元、12478亿元、13931亿元，对应归母净利润3071亿元、3557亿元、4125亿元，PE估值分别为47.53X、41.05X、35.39X。首次覆盖买入评级基于产品稳健增长和渠道扩张。

风险提示：核心产品销售推广、二线产品增长、研发进展和产品提价不及预期，以及上游原材料涨价风险。

该报告基于公司2024年三季报及其他财务数据，强调其增长潜力和投资机会，但需注意外部不确定因素。