20220830-群益证券-海尔智家-600690.SH-国内业务逆势增长_海外业务稳健_高端继续发力_22H1净利同比增长16__3页_490kb

海尔智家(600690.SH/6690.HK) 买进分析总结

公司核心信息

• 公司名称：海尔智家
• 股票代码：600690.SH / 6690.HK
• 目标价：30元（港币）
• A股价（2022/8/29）：24.57元
• 上证指数（2022/8/29）：3240.73
• 股价12个月高/低：30.91元 / 20.02元
• 总发行股数（百万）：9448.16
• A股数（百万）：6308.55
• A市值（亿元）：1550.01
• 主要股东：香港中央结算 (代理人)有限公司（23.71%）
• 每股净值（元）：9.12
• 股价/账面净值：2.69
• 股价涨跌（1个月/3个月）：2.9% / 6.4%

近期评等

• 出刊日期：2022-05-12
• 前日收盘：25.16元
• 评等：买进（潜在上涨空间15% ≤ 上涨空间 < 35%）

产品组合

• 电冰箱：31.3%
• 洗衣机：20.3%
• 厨卫电器：16.4%

机构投资者占比

• 基金：14.5%
• 一般法人：51.2%

股价相对大盘走势

• 图表：股价相对大盘走势（见图片）

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：1218.6亿元，同比增长9.1%
• 2022H1归母净利润：79.5亿元，同比增长15.9%
• 2022H1扣非后归母净利润：74.9亿元，同比增长19.5%
• Q2单季度营收：616.1亿元，同比增长8.2%
• Q2单季度归母净利润：44.3亿元，同比增长16.5%
• Q2单季度扣非后归母净利润：43.0亿元，同比增长24.7%

国内业务表现

• 逆势增长：在疫情及房地产销售下滑背景下，国内家电业务收入647.6亿元，同比增长12.7%
• 经营利润：49.4亿元，同比增长27.7%
• 各品类增长：冰箱（+13.3%）、厨电（+11.4%）、洗衣机（+14.1%）、空调（+10.3%）、热水器（+15.3%）
• 高端品牌卡萨帝：2022H1收入同比增长20.8%，Q1增长超30%，Q2恢复至20%以上增长
• 渠道增长：专卖店（+8%）、线上（+25%）、家具建材渠道（+66%）

海外业务表现

• 海外业务收入：614.8亿元，同比增长8.0%
• 经营利润：36.3亿元，同比增长13%
• 主要增长市场：美洲（Monogram、GE Profile等品牌增长超40%）、欧洲（市场份额提升0.5个百分点至6.5%，市场排名第一）
• 南亚、东南亚及日本市场：通过高端创牌和多品牌策略持续提升市场份额

成本与费用控制

• 综合毛利率：30.2%，同比微升0.2个百分点
• 期间费用率：22.3%，同比下降0.9个百分点
• 销售费用率：因数字化变革下降
• 管理费用率：下降
• 财务费用率：因汇率影响下降至-0.2%

盈利预测与投资建议

• 2022年净利润：152.2亿元，同比增长16.5%
• 2023年净利润：173.8亿元，同比增长14.2%
• EPS预测：1.6元（2022）、1.8元（2023）
• A股市盈率（P/E）：15X（2022）、13X（2023）
• H股市盈率（P/E）：13X（2022）、11X（2023）
• 股利（DPS）：0.48元（2022）、0.55元（2023）
• 股息率：1.97%（2022）、2.25%（2023）
• 投资建议：维持“买进”评级，认为当前估值合理，看好智慧家庭生态战略及运营提效

风险提示

• 疫情波动
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 海外业务运营风险

财务摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）