20240201-华安证券-海尔智家-600690.SH-经营稳健_ToB打开成长空间_7页_387kb

公司概况

海尔智家为全球大家电及智慧家庭解决方案的领导者，旗下拥有多个品牌并实现全球化布局，业绩稳健增长。2023年前三季度营收1987亿元，同比增长8%；净利润增长13%。外销业务持续高增长，尤其是部分品类表现亮眼；内销维持稳健增幅。公司拟以64亿美元收购开利商用制冷业务，以此拓展ToB业务，进入商用零售、冷库等新场景，同时利用地域优势提升欧洲及亚太市场竞争力。

业绩分析

• 外销高增：2023Q4空调、冰箱、洗衣机外销量同比分别增长36%、878%、305%，持续支撑业绩。
• 内销稳定：Q4内销量同比分别增长106%、95%、59%，保持增长势头。
• 收购开利：此举旨在推动公司从ToC向ToB转型，为未来开辟新的增长空间。

战略扩展

收购开利商用制冷业务：该交易将增强公司在商用零售、冷库等领域的地位，并实现协同效应，提升欧洲市场竞争力，同时利用公司在亚太的优势地区进一步扩大市场份额。

投资建议

华安证券给予“买入”评级，预计2023-2025年收入年增速分别为79%、72%、67%，净利润增速分别为154%、135%、124%，当前PE分别为1240x、1093x、973x，彰显较强成长潜力。

风险提示

行业增长不及预期、外销市场波动及汇率波动带来不确定性。

补充说明

含重要财务数据、盈利预测表及分析师介绍，强调报告合规性及投资建议独立性。