20230407-中原证券-海尔智家-600690.SH-年报点评_行业龙头经营稳健_份额提升盈利优化_5页_863kb

报告摘要

海尔智家（600690）2022年年报显示，公司经营稳健，市场份额和盈利能力持续优化，展现出较强的行业竞争力与成长潜力。在数字化转型和全球化战略的推动下，公司实现了收入与利润的双增长，尤其在高端市场和海外业务方面表现突出。

业务增长稳健：2022年公司实现营业收入2435.14亿元，同比增长7.22%；归母净利润147.11亿元，同比增长12.48%。其中，海外业务收入增长较快，达到1254.24亿元，同比增长10.3%。
市场份额提升：公司在国内市场全市场整体零售额份额提升2个百分点至27.2%；卡萨帝品牌高端市场份额提升1.4个百分点至12.3%。
数字化转型成效显著：公司通过数字化变革优化了费用端，销售/管理费用率分别下降0.3pct和0.2pct，财务费用率同比下降0.4pct至-0.1%。
盈利能力优化：公司毛利率稳中有升，内销毛利率同比提升1.9pct至35.85%，而海外市场受原材料价格上涨影响，毛利率同比下降1.29pct至26.92%。
成长性明确：公司积极拓展新兴品类，如干衣机、洗碗机、热泵等，以增强产品结构多样性，同时加快空调业务发展，提升品牌整体竞争力。
投资评级维持：分析师维持“买入”投资评级，预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为171.13亿元、197.58亿元、220.12亿元，对应EPS分别为1.81元、2.09元、2.33元。

国内业务：收入1263.79亿元，同比增长4.6%；全市场整体零售额份额提升至27.2%。
海外业务：收入1254.24亿元，同比增长10.3%；北美、欧洲成熟市场分别增长9.0%和16.7%；南亚、东南亚、日本新兴市场收入增速分别为16.1%、9.3%和2.2%。

未来展望：预计公司2023-2025年营业收入将分别增长7.61%、8.58%和7.66%，净利润将分别增长16.33%、15.46%和11.40%。
估值指标：公司P/E（市盈率）预计从14.31倍降至9.57倍，P/B（市净率）从2.25倍降至1.34倍，EV/EBITDA从8.69倍降至4.13倍。