20241030-东吴证券-德业股份-605117.SH-2024三季报点评_24Q3储能高增盈利坚挺_微逆组串略有下滑_3页_453kb

德业股份2024年三季报点评总结：公司前三季度营收802亿元，同比增长27%，归母净利润224亿元，同比增长43%，盈利能力保持稳定。具体分析如下：

业绩亮点方面，2024Q3单季营收327亿元，同比增长230%，环比增长14%，归母净利润10亿元，同比增长230%，环比增长25%，毛利率提升。储能逆变器业务表现强劲，前三季度出货量达406万台，同比增长超15%，Q3单季出货21万台，环比增长超40%，主要受益于乌克兰市场需求起量，全年预计储能出货50-60万台，同比增长超25%。展望2025年，公司规划继续扩张，预计工商储、高功率产品和阳台微储将贡献显著增量，推动业绩增速超20%。

微逆和组串式逆变器业务出现环比下滑，Q3销量分别同比下降约40%和60%，主要受德国需求减弱和东南亚雨季影响，毛利率基本稳定，全年预计微逆销量翻倍增长，达50万台以上。

储能电池包业务环比增长显著，Q3营收77亿元，同比增长超60%，预计全年营收将突破20亿元，同比增长超150%，与逆变器渠道协同，提升户储和工商储配套能力。

财务方面，Q3期间费用率同比下降0.3个百分点，环比上升2.2个百分点，主要由财务费用增加所致；经营性现金流改善明显，Q3净现金流136亿元，较去年同期增加97亿元。盈利预测显示，公司2024-2026年归母净利润预计分别为316亿元、420亿元和510亿元，同比增长率分别为77%、33%和21%。估值方面，维持“买入”评级，基于2025年20倍PE计算目标价131元。

风险提示包括行业竞争加剧和政策不确定性，建议投资者关注全球经济和区域市场变化。总体上，公司储能业务持续高增长潜力，支撑未来业绩。