20240714-国金证券-锦江酒店-600754.SH-关注境外减亏_内部改革等边际改善_4页_1mb

锦江酒店业绩简报：2024年中报预告

根据2024年7月12日公司公告，**锦江酒店（600754）**预计2024年上半年实现归属母公司净利润8-85亿元，同比增幅达5293%-6249%；非经常性损益扭亏37-40亿元。单Q2预计归母净利润61-66亿元，同比增长553%-680%。

上半年核心业务亮点：

• 单Q2转让时尚之旅股权获税前投资收益42亿元，交易对价165亿元，预计减税后增净利超315亿。
• 但境内酒店RevPAR受竞争影响承压，Q1-Q2同比降幅分别-9%、-12%，主要因客房供给增加及商旅需求恢复缓慢。
• 公司推动内部改革：管理层级扁平化至4层，聚焦15大核心品牌，运营效率提升计划（如“老友计划”），会员体系整合。

外海业务：

• 向境外子公司增资3亿欧元，并重新谈判贷款利率，降低利息负担，推动外海减亏。
• 同时提示利息费用可能上升的风险。

盈利预测与评级：

• 2024E-Q2：境内RevPAR降幅扩大，暑期旺季或将改善。
• 预计2024E-26E归母净利136/150/177亿元，对应PE为18/16/14倍。
• 维持“买入”评级，港股联交所同步发布推荐。

关键财务数据（人民币/百万元）

风险提示

1. 境内RevPAR短期压力难消；
2. 若境外利息费用上升，叠加外海运营效果不及预期，或拖累业绩；
3. 改革措施落地速度滞后。

财务摘要（简化）

• 产权清晰，资产夯实： 流动性和ROE稳步提升（2023年ROE7.55%）；
• 境外投资收益显着： 通过转让资产释放强劲利润；
• 经营优化持续： 内部管理效率及会员体系整合是长期看点。