20230429-国金证券-锦江酒店-600754.SH-境外影响业绩_Q2恢复预期积极_4页

锦江酒店财务与业务分析总结

核心财务表现

2023Q1营收292亿元（+252%），归母净利13亿元（+2070%），扣非归母净利9亿元（+1425%）。毛利率35.8%（+12.5pct），费用率保持稳定，营业利润率显著提升至28%以上。

业务运营恢复良好

• 境内酒店RevPAR 1475元（+413%），为19年同期1026%；中端、经济型RevPAR同比分别为904%/872%。
• 境外RevPAR同比19年同期1096%，Q4较Q1增长93pct。

扭亏为盈与增长亮点

铂涛集团Q1扭亏为盈，归母净利达13亿元（+13335%）；支点分部收入增长365%，维也纳分部归母净利大增910%。

正面趋势预测

公司预测2Q境内/境外整体RevPAR将达19年同期的110%-115%。截至2025E，预计年收入增至193亿，归母净利277亿。

风险提示

业绩指引较谨慎考虑的因素：

• 西欧利息成本上升
• 境外及其他地区经营恢复的节奏变化
• 开店速度滞后市场预期

总结评级

维持“买入”评级，2023-25E PE估值区间43X/25X/21X，归属母公司净利润预计增长7351%/1943%。

公司增长动力

单位为人民币，同比变化百分比：

• 营收：1456% (2021) -> -292% (2022) -> 3892% (2023E) -> 905% (2024E)
• 归母净利润：未给出实际值，同比增长率极大波动

投资回报展望

公司经营稳健增长，分部结构持续优化，酒店网络扩张动力强于同业，中长期估值空间积极。

截图配图

• 公司沪深股票历年K线走势对比
• 财务指标分析师评分表格
• 市场平均投资建议星级评分

免责声明

以上分析仅为信息参考，不构成投资建议。估值结论与盈利预测存在不确定性。