20220616-华安证券-商贸零售行业点评_5月社零增速企稳_线上消费增速转正_3页_480kb

5月社零增速企稳，线上消费增速转正总结

核心内容

2022年5月，国家统计局公布的社零数据表明，社会消费品零售总额同比增速企稳，线上消费增速由负转正，线下消费仍面临一定压力。整体来看，疫情逐步好转、物流恢复、政策支持等因素共同推动消费市场回暖，尤其是可选消费领域表现有所改善。

主要观点

• 社零总额企稳：5月社零总额同比增速为-6.7%，较前值-11.1%明显回升，跌幅收窄4.4个百分点，显示疫情对消费的负面影响逐步减弱。
• 线上消费回暖：5月网上零售额同比增速达2.9%，较前值-10.2%提升13.1个百分点，线上消费率先恢复。
• 线下消费仍承压：线下销售额同比-10.7%，较前值-11.4%略有改善，但恢复速度较慢，仍需政策支持和疫情缓解。
• 基础消费韧性较强：粮油、食品类消费同比增速达12.3%，烟酒类同比3.8%，显示基础消费具有较强抗风险能力。
• 可选消费逐步回暖：汽车类、通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类等可选消费同比增速均有所回升，显示出消费回补的潜力。

关键信息

事件背景

• 国家统计局发布2022年5月社会消费品零售总额数据。

数据亮点

• 社零总额：33547亿元，同比-6.7%，较前值提升4.4个百分点。
• 商品零售：30535亿元，同比-5.0%，较前值提升4.7个百分点。
• 餐饮收入：3012亿元，同比-21.1%，较前值提升1.6个百分点。
• 线上零售：10912亿元，同比+2.9%，较前值提升13.1个百分点。
• 线下零售：22635亿元，同比-10.7%，较前值提升0.7个百分点。

增长动力

• 疫情好转：多地疫情得到有效控制，物流逐步恢复，带动线上消费回暖。
• 政策支持：政府有望推出新的纾困政策，促进线下消费反弹。
• 618大促：线上促销力度加大，预计需求将在618期间集中释放，推动社零增速上修。

投资建议

医美化妆品行业

• 趋势：线上销售恢复，品牌表现分化，头部品牌反弹力度较大。
• 关注标的：鲁商发展、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份。
• 线下复苏：随着疫情防控常态化，医美线下门店客流有望恢复。
• 关注标的：爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美。

商贸零售行业

• 转型路径：
  1. 传统百货向购物中心转型，打造多元化消费平台；
  2. 布局线上渠道，发展私域流量和会员经济；
  3. 差异化产品策略，满足消费者多样化需求。
• 看好方向：疫情常态化后零售企业经营恢复，转型将带来中长期稳健发展。

风险提示

• 疫情反复可能继续抑制消费；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济波动可能影响消费信心和购买力。

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。