20230418-首创证券-社会服务行业简评报告_3月社零显著回暖_珠宝消费复苏亮眼_5页_831kb

报告摘要

3月社零显著回暖，珠宝消费复苏亮眼

核心内容

2023年3月，社会消费品零售总额（社零）达到3.79万亿元，同比增长10.6%，显示出消费市场持续回暖的趋势。其中，除汽车零售总额同比增长10.5%，限额以上零售总额增长10.1%。商品消费和餐饮消费分别同比增长9.1%和26.3%。2023年一季度社零总额为11.49万亿元，同比增长5.8%，除汽车增长6.8%，限额以上总额增长4.8%。

主要观点

3月消费复苏亮点：
- 必选消费品整体稳增，粮油食品、烟酒、日用品分别同比增长4.4%、9.0%、7.7%。
- 饮料消费增速转负，同比下降5.1%。
- 药品类消费同比增长11.7%，受流感影响减弱。
- 可选消费品中，服装消费同比增长17.7%，化妆品增长9.6%，而珠宝消费增长尤为显著，同比增长37.4%。
- 汽车消费在3月增速转正，同比增长11.5%，得益于3月以来的降价潮释放了潜在需求。
消费渠道表现：
- 线下消费增速提升，3月线下消费同比增长8.5%，较1-2月增幅扩大。
- 线上消费增长加快，3月网上实物零售总额推算为1.04万亿元，同比增长16.6%，社零总额中线上占比27.4%，线下占比72.6%。
- 1-3月网上实物商品销售中，吃、穿、用类商品累计分别同比增长7.3%、8.6%、6.9%。
消费复苏预期：
- Q2消费在同期低基数下预计环比加快修复，建议关注修复弹性较高的消费板块。
- 美妆板块：4月至今线上复苏趋势延续，国货头部品牌在高端市场表现值得关注。
- 出行板块：五一假期预订数据高涨，旅游市场热度攀升，建议关注酒店、景区、出境游及免税等板块。

关键信息

社零数据：
- 3月社零总额：3.79万亿元（+10.6%）
- 限额以上零售总额：1.55万亿元（+10.1%）
- 商品消费：+9.1%
- 餐饮消费：+26.3%
- 一季度社零总额：11.49万亿元（+5.8%）
- 一季度限额以上总额：4.37万亿元（+4.8%）
消费品类表现：
- 必选消费品：粮油食品、烟酒、日用品增长稳健，药品类消费增长显著。
- 可选消费品：珠宝消费复苏最为明显，服装、化妆品消费亦有显著增长。
- 汽车消费：3月同比增长11.5%，反映降价潮对需求的释放。
消费渠道变化：
- 线上消费增长加快，3月网上实物零售总额同比增长16.6%。
- 线下消费增速提升，反映消费信心恢复及线下场景回暖。

投资建议

推荐板块：
- 美妆：关注国货头部品牌在高端市场的表现。
- 出行：五一假期预订数据高涨，旅游市场热度攀升，关注酒店、景区、出境游及免税等板块。
投资逻辑：
- 3月社零数据进一步回暖，线下消费延续增长，线上消费增幅扩大，整体消费市场信心回升。
- Q2消费在低基数背景下预计环比加快修复，建议关注具有较强修复弹性的消费板块。