20220916-华安证券-商贸零售行业点评_累计社零总额增速转正_餐饮端表现亮眼_3页_322kb

社会消费品零售总额增速转正，餐饮端表现突出

核心内容

2022年8月，中国社会消费品零售总额达到36258亿元，同比增长5.4%，较前值提升2.7个百分点。其中，餐饮收入同比增长8.4%，较前值提升9.9个百分点，成为拉动消费增长的重要力量。1-8月累计社零总额同比增长0.5%，较前值提升0.7个百分点，显示消费市场整体复苏态势。

主要观点

1. 消费复苏态势明显

• 社零总额：8月社零总额同比增速由负转正，显示消费市场逐步回暖。
• 疫情控制与低基数效应：全国疫情整体可控，叠加2021年8月疫情导致的断崖式下降，形成显著低基数效应，推动8月消费数据大幅增长。
• 中秋周边游热度：9月疫情虽多点散发，但中秋假期周边游热度不减，预计将进一步带动社零总额上修。

2. 线上与线下消费同步增长

• 线上零售：8月网上零售额同比增长9.4%，较前值提升7.0个百分点，主要受益于消费券政策刺激及线上渠道的持续发展。
• 线下零售：线下销售额同比增长3.8%，较前值提升1.0个百分点，显示线下消费市场逐步修复。

3. 基础消费与可选消费表现分化

• 基础消费：粮油、食品类增长8.1%，烟酒类增长8.0%，饮料类增长5.8%，服装鞋帽类增长5.1%，日用品类增长3.6%，整体呈现上行趋势。
• 可选消费：石油及制品类增长17.1%，汽车类增长15.9%，显示购置税优惠等政策持续发力；而建筑及装潢材料类下降9.1%，家具类下降8.1%，化妆品类下降6.4%，受传统淡季及局部疫情反复影响，增长乏力。

投资建议

1. 医美化妆品行业

• 趋势：疫情常态化下，医美线下门店人流持续恢复，行业复苏可期。
• 关注标的：爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等，这些企业具备品牌力、产品力和渠道力，抗风险能力较强。

2. 商贸零售行业

• 转型路径：
  • 传统百货企业向购物中心转型，打造体验式消费平台；
  • 布局线上渠道，发展私域流量和会员经济；
  • 差异化产品策略，满足消费者多样化需求。
• 展望：疫情后零售企业将逐步恢复经营，并通过转型实现中长期稳健发展。

风险提示

• 疫情反复可能对消费复苏造成干扰；
• 行业竞争加剧，影响企业盈利空间；
• 宏观经济波动可能对整体消费环境产生不利影响。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不作任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或为其提供服务，不承诺投资收益。