20200920-安信证券-商贸零售行业动态分析_社零增速同比转正_可选消费表现靓丽_17页_961kb

报告摘要

2020年8月，社会消费品零售总额同比增长0.5%，由负转正，显示消费市场逐步回暖。其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降0.6%，而CPI同比上涨2.4%，进一步回落0.3个百分点。

社零增速由负转正
- 社会消费品零售总额同比增长0.5%，表明消费市场在疫情后逐步恢复。
- 高频可选消费表现强劲，低频可选消费中金银珠宝、通讯类器材、家电等品类增长显著。
必选消费表现基本符合预期
- 粮油食品类、饮料、烟酒、日用品等必选品类增长稳健，其中饮料同比增长12.90%，日用品增长11.40%。
- 食品CPI环比回落背景下，饮料和日用品表现较好。
可选消费表现靓丽
- 服装类同比增长4.20%，化妆品类增长19.00%。
- 金银珠宝同比增长15.30%，通讯类器材增长25.10%，家用电器增长4.30%，均表现亮眼。
线上渗透率维持高位
- 5-8月实物商品网上零售额同比增长分别为23.2%、25.7%、24.5%、17.2%，8月线上零售渗透率为24.6%。
- 1-8月吃类和用类商品增长分别为35.4%和18.3%，穿类商品增长1.1%，表现良好。
区域与类型分化明显
- 乡村消费略好于城镇，实物零售表现好于餐饮，但餐饮环比快速恢复。
- 城镇零售额增长0.5%，乡村增长0.7%。
- 商品零售同比增长1.5%，餐饮收入同比下降7.00%。

投资建议：推荐关注线上渗透率高、中高端消费能力强的标的，如永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买、爱婴室、华致酒行、周大生等。
风险提示：包括消费需求疲软、行业竞争加剧、龙头展店不及预期、CPI大幅下行等。

永辉超市：2020年3月拟向不超过130名核心骨干员工授予775万份股票期权，行权条件为2021-23年扣非归母净利润增速不低于20%/30%/40%。
家家悦：2020年Q1收入和利润大增，预计二季度疫情正向影响持续，上调EPS至0.91元/股、1.05元/股，目标价40元。
天虹股份：疫情短期冲击不改中长期逻辑，预计4-6月同店销售数据持续改善，2020年PE为21x，2021年PE为11x。
王府井：全国布局规模优势显著，多业态协同发展，预计2021-23年购物中心及奥莱收入占比不低于30%/40%/50%，给予“买入-A”评级，目标价40元。
周大生：短中期门店快速扩张，中长期产品力及门店管理优势下同店增长可期，目标价30元。
老凤祥：黄价上行+国改推进+加盟店下沉，黄金首饰龙头内生外延助力发展，目标价50元。
苏宁易购：家乐福并表，全场景零售格局初具期待，预计2020-2021年EPS分别为0.35元/股、0.45元/股，目标价9元。
南极电商：多品类+多平台拓展双发力，中长期成长空间可期，2020年GMV预计增长37%，目标价25元。
华致酒行：B端酒水渠道商，高端白酒为主营，目标价30元。
爱婴室：疫情后线上化加速，预计2020-2021年业绩高速增长，目标价55元。