20170622-安信国际证券-2017年医药行业中期投资策略_寻找优质创新_打造健康中国_21页_1mb

2017年医药行业中期投资策略总结

核心内容概述

2017年上半年，中国医药行业呈现稳中回升态势，制药板块主营业务收入同比增长11.2%，净利润增长14.5%。行业增速的回升得益于政府对医疗行业的财政支持、政策调控力度减弱以及鼓励优质创新药发展。同时，医疗服务板块因社会资本参与和医院管理业务拓展，展现出良好的增长潜力。

主要观点

1. 制药板块优化升级，高端专科药需求持续扩张

• 心脑血管、肿瘤、肝肾类药物需求不断上升，受益于老龄化、环境污染、工作压力等因素，慢性病市场前景广阔。
• 医保覆盖率提升，慢性病治疗率和知晓率将逐步改善，未来将推动专科药市场扩容。
• 政策推动，如医保目录调整、仿制药一致性评价、创新药优先审评等，促使行业标准提升，技术壁垒增强。

2. 行业集中度提升，创新药审评提速

• 仿制药一致性评价政策推动行业整合，提升集中度，预计未来将达到与发达国家接近的水平。
• 创新药审评制度优化，引进国际化标准，缩短审评周期，提升研发效率。
• 临床试验备案制、接受海外数据、上市许可持有人制度等改革措施，推动新药审批提速。

3. 医疗服务板块发展提速，社会资本参与度提升

• 政府支持社会资本办医，推动公立医院改革，缓解就医压力，改善患者体验。
• 分级诊疗政策促进基层医院提升诊疗能力，催生医院管理及设备租赁需求。
• 医疗融资租赁成为基层医院解决设备采购资金短缺的重要方式，行业渗透率持续上升。

4. 政策与市场双轮驱动，行业前景乐观

• 医保目录调整更倾向于优质创新药，如心脑血管、肿瘤药物，推动企业创新。
• 财政支持持续增强，医疗支出占财政支出比例从2008年的5%提升至2017年1-3月的8.94%。
• 医保支付标准和医院用药标准的提升，推动企业优化产品结构。

关键信息

制药板块重点公司推荐

医疗服务板块重点公司推荐

投资建议

• 制药板块：建议关注石药集团、东阳光药、康臣药业，预计创新药和高端专科药业务将持续增长。
• 医疗服务板块：环球医疗是重点推荐，医疗融资租赁业务前景广阔。
• 估值：目前部分公司估值偏低，具备上涨空间，建议关注。

风险提示

• 政府可能出台超预期的调控政策；
• 医保支付标准可能低于预期；
• 社会资本托管医院的磨合时间可能超出预期。

行业趋势

• 政策导向：鼓励创新药发展、控制医保支出、推动分级诊疗；
• 市场驱动：慢性病治疗率提升、健康意识增强、医疗设备需求上升；
• 技术壁垒：仿制药一致性评价提升行业标准，创新药研发加快；
• 融资渠道：医疗融资租赁成为基层医院设备采购的重要手段。

总结

2017年医药行业在政策与市场需求的双重推动下，呈现出优化升级的趋势。制药板块的收入和利润增速稳中回升，高端专科药市场需求持续扩张，创新药审评提速。医疗服务板块受益于社会资本参与和分级诊疗政策，融资租赁业务前景良好。整体来看，行业正朝着更高质量、更高标准、更可持续的方向发展，具备良好的投资机会。