2017-生物医药行业-从行业变革中寻找创新先锋_24页_3mb

2015年生物医药行业年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2015年中国生物医药行业面临的外部环境变化与内部创新机遇，提出“在行业变革中寻找创新先锋”的投资策略，强调创新在行业变革中的关键作用，并对2014年市场表现及2015年投资方向进行了回顾与展望。

主要观点

• 行业变革：中国医疗大健康行业正经历深刻变革，医保控费、医改深化、药价体系改革、反腐常态化、互联网浪潮等多重因素推动行业结构优化和创新加速。
• 创新机会：创新是行业发展的核心动力，涵盖产品、市场与商业模式三个层面。产品创新包括创新药、高品质仿制药、创新型医疗器械；市场创新体现在国际化；商业模式创新则涉及互联网医疗、医药电商、O2O等。
• 投资逻辑变化：传统投资逻辑逐渐被疗效和性价比取代，创新药、高品质药、首仿药等具备更高增长潜力。
• 2014年市场回顾：市场更青睐“小市值、新概念”的个股，反映了行业变革背景下对创新企业的偏好。
• 2015年行业展望：医保支付体系改革、公立医院改革、民营医院发展、互联网医疗渗透、国企改革等多重因素将带来新的投资机会。

关键信息

外部环境

1. 医保崛起：

   • 医保支付方式从定比例报销向定额报销转变，推动药品性价比提升。
   • 医保话语权增强，对药品结构和价格调控有显著影响。

2. 医改深入：

   • 公立医院改革加速，推动民营医院发展和相关产业链外包。
   • 医疗服务收费提升，药品和器械价格控制。

3. 药价体系改革：

   • 招标加快，质量权重提高，优先采购高品质仿制药。
   • 2015年6月前完成新一轮药品招标，推动行业集中度提升。

4. 反腐常态化：

   • 带金销售模式受挑战，推动学术推广等更合规的营销方式。

5. 互联网浪潮：

   • 阿里、腾讯、百度等互联网巨头布局医药健康领域。
   • 互联网医疗改变医疗信息不对称、提高效率、降低成本、提升质量。

内在土壤

1. 政策扶持：

   • 新药审评加快，CFDA招聘增加，创新药进入市场周期缩短。
   • 药价改革方案推动国产新药发展，特别是进口替代。

2. 国内市场潜力：

   • 中国已成为全球第二大医药市场，拥有巨大的临床需求和增长空间。

3. 人才回归：

   • 海外科学家回归，CRO企业建立成熟创新平台。
   • 国内新药研发能力提升，吸引国际大药企合作。

创新内涵深化

1. 产品创新：

   • 国内创新药如恒瑞医药的阿帕替尼、天士力的复方丹参滴丸等逐渐上市。
   • 仿制药向高品质发展，部分产品尝试国际市场。

2. 市场创新：

   • 原料药企业向制剂升级，提升附加值。
   • 中药国际化需多管齐下，包括政策支持、国际合作、标准建立等。

3. 模式创新：

   • 互联网医疗解决多个行业痛点，商业模式包括向医生/药企、医院、政府/保险公司、消费者收费。
   • 产业链逐步完整，慢病管理闭环逐渐形成。

投资策略

• 创新与变革：优先关注具备产品、市场、商业模式创新的公司。
• 重点方向：
  • 产品创新：恒瑞医药、天士力、华海药业等。
  • 市场创新：国际化路径，如华海药业、恒瑞医药等。
  • 商业模式创新：互联网医疗、医药电商、O2O等，如九州通、和佳股份、万达信息等。
  • 发展模式创新：外延式扩张，如华兰生物、鱼跃医疗等。

改革带来的机会

• 国企改革：国药系、华润系、尖峰集团、太极集团等。
• 医疗改革深化：专科医院内生扩张、综合性医院并购机会，如爱尔眼科、复星医药等。

风险提示

• 政策风险：医保控费、药价改革等政策不达预期。
• 安全风险：药品或器械的安全性问题。
• 控费风险：医保控费对行业利润的压制。

估值与投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数10%至20%之间。
  • 中性：预计6个月内股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价表现弱于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

总结

2015年生物医药行业在政策、市场和科技的多重推动下，正经历深刻的变革。创新成为行业发展的核心动力，投资应聚焦于具有产品、市场和商业模式创新的企业，同时关注医保支付体系改革、公立医院改革、互联网医疗渗透及国企改革带来的结构性机会。行业增速放缓，但分化加剧，投资需更加注重质量与创新。