医药行业2018年度投资策略报告：创新引领行业升级，慢性病、医疗服务持续向好-20171225-华融证券-23页-1mb

医药行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

2018年医药行业投资策略报告指出，医药行业整体表现中等偏上，未来在政策推动下，行业将加速升级，重点受益于创新研发、仿制药一致性评价、分级诊疗及社会办医等政策。报告中推荐了六家重点公司，包括信立泰、通化东宝、长春高新、华东医药、乐普医疗和爱尔眼科，给予行业“看好”评级。

主要观点

• 政策驱动行业升级：鼓励创新、一致性评价、两票制、分级诊疗等政策正在推动医药行业供给侧改革，提升行业集中度。
• 创新药与仿制药双轮驱动：创新药在肿瘤、疫苗、CAR-T等领域有良好布局，而仿制药一致性评价将加速优质产品上市，推动行业整合。
• 慢性病与医疗服务受益：随着慢性病管理需求增加及社会办医政策的推进，相关公司如通化东宝、乐普医疗、爱尔眼科等将受益。
• 医药商业面临变革：两票制压缩了流通环节利润，推动行业集中度提升，大型连锁企业将受益。
• 市场分化加剧：随着政策落地，行业将出现强者恒强的格局，个股分化将更加明显，优质企业将获得更高的价值溢价。

关键信息

一、2017年医药板块表现

1. 医药行业在2017年涨幅为4.91%，排名第11位，跑输沪深300指数17.58个百分点。
2. 医药行业PE为35.65倍，显著高于全部A股和沪深300，显示估值较高。
3. 2017年三季度医药行业收入和净利润增速上升，持续改善。
4. 原料药与研发实力强的企业如新和成、恒瑞医药等表现较好。

二、创新与一致性评价

1. 创新政策：2017年10月，两办发布鼓励药品医疗器械创新的意见，推动研发环境改善。
2. 一致性评价：2018年为关键节点，通过评价的药品将享受医保支持和集中采购优势，推动市场集中度提升。
3. 重点企业：如华海药业、普利制药、信立泰、复星医药等在一致性评价中表现突出。

三、医药商业

1. 零售行业：受分级诊疗、处方外流等影响，零售市场持续增长，大型连锁企业如老百姓、益丰药房将受益。
2. 两票制：压缩流通利润，推动行业整合，龙头企业发展空间更大。

四、医疗器械创新

1. 国家鼓励医疗器械创新，推动国产化与进口替代。
2. 重点企业如乐普医疗、万东医疗等受益于基层医疗市场扩容。

五、慢性病与医疗服务

1. 分级诊疗：推动基层市场扩容，慢性病如糖尿病、心血管病领域受益。
2. 社会办医：鼓励社会资本进入眼科、骨科、口腔、肿瘤及体检等领域，提升行业集中度。
3. 重点企业：如通化东宝、乐普医疗、爱尔眼科等将受益。

六、2018年重点推荐标的

七、风险提示

1. 一致性评价与两票制政策推行进度低于预期。
2. 医保控费导致药品降价风险。
3. 药品安全事件可能对行业造成负面影响。

结论

报告整体看好医药行业2018年的前景，认为创新、一致性评价、分级诊疗等政策将推动行业结构优化，提升行业集中度。重点推荐具备研发实力、市场竞争力及政策受益的企业，如信立泰、通化东宝、长春高新、华东医药、乐普医疗和爱尔眼科，建议投资者关注这些企业在细分领域的表现及政策红利带来的增长机会。