20171225-华融证券-医药行业_2018年度投资策略报告_创新引领行业升级_慢性病_医疗服务持续向好_23页_1mb

医药行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年医药行业的发展表现及2018年的投资策略，认为医药行业整体处于积极发展态势，创新、一致性评价、分级诊疗等政策推动行业转型升级。在政策红利、技术进步和市场需求的共同作用下，细分领域将呈现强者恒强的局面，个股分化将加剧，具备创新能力和市场竞争力的企业将获得更高的价值溢价。

主要观点

• 行业表现中等偏上：2017年医药行业涨幅4.91%，排名第11位，尽管跑输沪深300指数，但整体表现稳健。行业PE为35.65倍，显著高于全部A股和沪深300，显示估值偏高。
• 政策推动创新与供给侧改革：鼓励创新、一致性评价、优先审评等政策加速药品器械供给侧改革，国内企业研发能力提升，有望加快新产品上市节奏。
• 分级诊疗与基层市场扩容：政策推动医疗资源向基层下沉，带动慢性病治疗和医疗服务需求增长，相关公司有望受益。
• 医药商业改革加速：两票制和营改增政策压缩流通环节利润，推动行业集中度提升，龙头企业优势凸显。
• 医疗器械与创新技术：鼓励医疗器械创新，推动国产替代，基层医疗设备需求增长，相关企业将受益。

关键信息

2017年医药板块表现

• 医药行业涨幅4.91%，排名11位，跑输沪深300指数17.58个百分点。
• 2017年三季度医药行业收入和净利润增速上升，整体持续改善。
• 原料药与研发实力强的企业领涨，如新和成、恒瑞医药、美年健康等。

政策影响

• 创新与一致性评价：2017年10月，两办发布鼓励药品医疗器械创新的政策，推动研发与审评审批提速。一致性评价政策将在2018年全面实施，提升市场集中度。
• 分级诊疗与医联体：推动医疗资源下沉，基层市场扩容，利好慢性病和医疗服务领域。
• 两票制：压缩流通环节利润，推动行业整合，提升大型连锁企业市场份额。

重点推荐标的

风险提示

1. 政策执行不及预期：一致性评价、两票制等政策若推进缓慢，可能影响企业盈利预期。
2. 医保控费压力：药品降价风险加剧，尤其是处方药市场。
3. 药品安全事件：药品安全问题可能对相关企业造成毁灭性打击。

投资策略

2018年医药行业整体发展向好，政策深化将带来行业结构性调整。重点推荐具备创新能力、市场竞争力强、受益于政策红利的企业，包括信立泰、通化东宝、长春高新、华东医药、乐普医疗和爱尔眼科。这些企业将在新药优先审评、仿制药一致性评价、两票制、分级诊疗等政策推动下，迎来新的发展机遇。