20230625-天风证券-信用债市场周报_上半年发生了哪些信用风险事件__29页_3mb

2023年上半年信用风险分析总结

2023年上半年信用风险总体下降，境内违约事件减少，违约率处于历史低位。信用债市场新增违约主体仅5家，违约债券数量和规模较去年同期显著减少，但违约主体仍以民营企业和房地产企业为主。境外债市场房地产行业违约频率最高，但未出现实质违约。城投方面无债券实质违约，但商票逾期、非标违约等负面事件增加，集中在债务压力大区域如贵州、山东和云南。

看待信用风险时，地产债集中于民营房企，面临高偿债压力，尤其是7-9月和明年3-4月房企偿债高峰，风险可能通过展期方式显现。金融债风险总体可控，利率风险、地方融资平台债务风险和中小银行同业风险是监管重点。城投债信用风险分化持续，债务压力大区域需警惕局部负面事件，但整体仍具支撑。

整体来看，公开债违约底线得到守住，但需关注区域性和个别信用事件的扰动。具体数据包括信用债边际违约率、违约类型分布等。

风险提示：经济下行、地产复苏不及预期、地方政府债务风险及信用风险超预期。