20210903-首创证券-保利物业-06049.HK-2021半年报点评_公服领域持续深耕_人均效能全面提升_3页_733kb

保利物业2021半年报总结

核心内容

保利物业（6049.HK）于2021年9月3日发布2021半年报，显示出公司在公服领域持续深耕并实现业绩稳定增长。报告指出，公司上半年实现营收51.5亿元，同比增长43.1%，归母净利润4.91亿元，同比增长22.8%，扣除汇兑损益后的核心净利润4.93亿元，同比增长36.4%。综合毛利率为20%，较2020年底上升1.3个百分点，表明公司盈利能力增强。

主要观点

人均效能全面提升

• 员工总数下降：公司员工总数较2020年底下降0.6%，表明管理效率提升。
• 人均管理面积增长：人均管理面积同比提升22.7%，显示出公司在人员配置和管理上的优化。
• 人均创收与创利增长：人均创收上升29.9%，人均创利上升11.6%，进一步体现公司人均效能的显著提升。

公服领域持续深耕

• 在管面积增长：截至2021年上半年，公司在管面积达4.3亿平方米，较上年末增长12.7%。
• 非居业态占比提升：非住宅业态在管面积占比达57.6%，同比提升4.9个百分点，其中公共服务占比54.5%。
• 新增项目与扩张：新增公共服务在管项目80个，净增加3190万平方米，占总净增面积的66.3%。公司持续在教研物业、交通物业、城镇景区三大公服业态进行扩张，并在医院业态实现多个项目突破。

社区增值服务收入结构优化

• 物业管理服务收入增长：同比增长37.5%，达31.43亿元。
• 非业主增值服务收入增长：同比增长约45.7%，达8.07亿元。
• 社区增值服务收入增长：同比增长58.0%，达12.03亿元。
• 收入结构优化：社区增值服务收入与毛利占比分别同比增长2.2和4.4个百分点，显示出公司业务结构的持续优化。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：预计公司2021-2023年每股收益分别为1.60元、2.15元、2.75元。
• PE预测：对应2021-2023年PE分别为25.0倍、18.6倍、14.5倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 外拓进展不及预期：公司外拓项目可能受市场环境影响，进展不及预期。
• 管理成本上升：外拓项目需投入较多管理成本，可能对毛利率产生影响。
• 人工成本刚性上升：人工成本可能持续上升，影响盈利能力。
• 楼龄增长影响盈利：随着楼龄增长，单盘盈利能力可能下降。

财务预测与表现

财务比率分析

• 毛利率：预计2021-2023年毛利率分别为19.8%、20.5%、20.2%，保持稳定增长。
• 净利率：预计净利率分别为8.1%、8.2%、8.0%，略有波动但整体保持较高水平。
• ROE：预计2021-2023年ROE分别为13.7%、16.4%、18.4%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 资产负债率：预计2021-2023年资产负债率分别为41.0%、44.7%、47.0%，显示公司负债水平逐步上升。
• 流动比率与速动比率：预计2021-2023年流动比率和速动比率分别为2.4、2.2、2.1，显示公司流动性有所下降。

总结

保利物业在2021年上半年展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，尤其是在公服领域实现了显著的扩张和管理效率的提升。公司通过人员配置标准化和人力资源管理数字化，有效提升了人均管理效能和收入结构。尽管存在外拓进展不及预期、管理成本上升和楼龄增长带来的风险，但公司未来仍具有良好的增长潜力和盈利能力。投资者可考虑买入。