20210326-西南证券-保利物业-06049.HK-全面聚焦大物业体系_社区增值服务表现亮眼_4页_949kb

保利物业总结

核心内容

保利物业在2020年实现了业务规模的稳定增长，营收结构逐步多元化。公司不仅在传统物业服务领域表现突出，还积极拓展社区增值服务和非业主增值服务，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 收入增长显著：2020年保利物业实现收入80.4亿元，同比增长34.7%；归母净利润6.7亿元，同比增长37.3%。
• 业务结构优化：公司收入来源更加多元化，物业服务、社区增值服务和非业主增值服务三类业务协同发展。
• 社区增值服务表现亮眼：社区增值服务收入达到17.5亿元，同比增长51.5%，成为公司增长的重要驱动力。
• 大物业体系加速形成：通过“内生+外拓”双轮驱动，公司管理规模持续扩大，管理面积同比增长32.4%至3.8亿平方米。
• 非业主增值服务稳步发展：非业主增值服务收入13.4亿元，同比增长38.5%，显示公司业务拓展能力增强。
• 垂直产业贡献显著：美居业务增长111%至4.05亿元，社区零售业务增长223%至3.85亿元，表明垂直产业在社区增值服务中发挥重要作用。
• 盈利预测积极：预计公司2021-2023年归母净利润复合增速为30%，公司具备良好的增长前景。
• 估值逐步下降：P/E和P/B比率逐年下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。

关键信息

财务表现

收入结构

• 物业服务：收入49.5亿元，同比增长28.7%。
• 社区增值服务：收入17.5亿元，同比增长51.5%。
• 非业主增值服务：收入13.4亿元，同比增长38.5%。

管理规模

• 2020年末合同面积达5.7亿平方米，同比增长13.9%。
• 管理面积达3.8亿平方米，同比增长32.4%。

业务拓展

• 内生+外拓：公司通过大股东保利系资源引流，同时加速市场化拓展，第三方项目收入同比增长88%至13亿元，占比提升至26.4%。
• 区域扩张：通过收购成都华昌物业，增强西南区域商办及办公业态的扩展能力。
• 非居业态发展：商写及公共服务等非居业态收入15亿元，同比增长53%，占物业管理收入比例提升至30%。

垂直产业

• 美居业务：收入增长111%至4.05亿元，占社区增值服务比例从17%提升至23%。
• 社区零售业务：收入增长223%至3.85亿元，占社区增值服务比例从10%提升至22%。

风险提示

• 第三方项目拓展不及预期。
• 社区增值服务业务拓展不及预期。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对恒生指数涨幅将超过20%。
• 行业评级：行业整体回报预计强于大市，高于恒生指数5%以上。

结论

保利物业凭借稳定的业务增长、多元化的收入结构以及积极的市场拓展，展现出强大的发展势头。特别是社区增值服务的快速增长，体现了公司在物业管理行业的创新能力和市场适应能力。未来，随着大物业体系的不断完善和垂直产业的持续发力，公司有望实现更高的盈利增长。