> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保利物业 2025 年报总结 ## 核心内容概述 保利物业在2025年实现了营业收入和归母净利润的小幅增长，整体经营表现稳健。公司持续推进市场化战略，第三方项目拓展成效显著，业务结构持续优化。尽管部分增值服务业务受到地产开发周期和市场环境的影响承压，但公司在提升定价能力、费用管控和资产布局方面表现出较强的执行力。 --- ## 业绩表现 - **营业收入**：2025年实现171.3亿元，同比增长4.8%。 - **归母净利润**：2025年实现15.5亿元，同比增长5.1%。 - **毛利率**：17.43%，同比下降0.83个百分点。 - **净利率**：9.2%，同比提升0.1个百分点。 - **管理费用率**：5.8%，同比下降1.1个百分点。 --- ## 分业务板块收入情况 | 业务板块 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 占比 | |----------------------|-------------|------------|---------| | 物业管理服务 | 131.5 | 12.6% | 76.7% | | 社区增值服务 | 23.4 | -13.6% | 13.7% | | 非业主增值服务 | 16.4 | -16.5% | 9.6% | --- ## 物管业务发展 - **在管项目面积**：截至2025年末，公司在管面积达8.55亿平方米，合约面积为10.1亿平方米。 - **第三方项目占比**：第三方项目在管面积占比达44.6%，同比增长1.9个百分点。 - **物业管理收入**：来自第三方项目的物业管理收入为58.6亿元，同比增长约17.5%。 - **平均费率**：住宅平均物业管理费率单价提升至2.47元/平方米/月，第三方项目单价提升至1.96元/平方米/月，显示定价能力增强。 --- ## 第三方拓展成效 - **合同金额**：2025年新拓展第三方项目合同金额约29.3亿元，位居行业第一梯队。 - **区域分布**：核心50城新拓展合同金额占比达80.4%，其中单年合同金额超过1000万元的项目合计金额占比达56%。 - **拓展速度**：公司持续扩大在管项目规模，增强市场竞争力。 --- ## 增值服务业务调整 - **社区增值服务收入**：同比下降13.6%，主要受地产开发周期影响。 - **非业主增值服务收入**：同比下降16.5%，因案场协销服务项目数量回落及商办租赁市场环境调整。 - **其他非业主增值服务**：同比增长5.8%，公司加速布局房屋修缮、能源改造等工程服务。 --- ## 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|--------------|----------|---------| | 2025A| 171.26 | 4.8% | 15.49 | 5.1% | 2.80 | 8.38 | | 2026E| 182.22 | 6.4% | 16.48 | 6.3% | 2.98 | 7.89 | | 2027E| 193.98 | 6.46% | 17.72 | 7.58% | 3.20 | 7.33 | | 2028E| 206.16 | 6.28% | 18.75 | 5.78% | 3.39 | 6.93 | - **PE趋势**：未来三年PE逐步下降，预计2026年为7.89倍，2028年为6.93倍。 - **EPS趋势**：每股收益持续增长，预计2028年达到3.39元。 --- ## 财务健康状况 - **资产负债率**：2025年为41.17%，预计未来三年逐步下降至40.14%。 - **净负债比率**：持续为负，2025年为-99.71%，2028年预计为-106.80%。 - **流动比率与速动比率**：分别为2.04和2.04，未来三年逐步提升至2.19。 - **资产与负债增长**：资产总计预计从2025年的18,256亿元增长至2028年的22,461亿元，负债合计从7,515亿元增长至9,016亿元。 --- ## 投资建议与评级 - **公司评级**：给予“买入”评级，预计2026-2028年个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。 - **行业评级**：看好行业整体回报，预计高于沪深300指数5%以上。 --- ## 风险提示 - **房地产政策风险**：政策变化可能影响行业整体发展。 - **市场拓展风险**：第三方项目拓展不及预期可能影响增长。 - **毛利率下行风险**：若毛利率下降超预期，将影响盈利能力。 --- ## 投资者注意事项 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，非签约客户请勿使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行承担投资风险，公司不承担任何直接或间接损失责任。