20220317-首创证券-保利物业-06049.HK-2021年报点评_核心城市密度提升_重磅股权激励落地_6页_968kb

保利物业(6049.HK)2021年报点评总结

核心内容

保利物业（6049.HK）2021年年报显示，公司在业绩、管理效率及市场拓展方面均取得显著进展，同时通过股权激励计划强化了内部治理机制，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年实现营收107.8亿元，同比增长34.2%。
• 净利润增长：归母净利润为8.46亿元，同比增长25.6%；核心净利润为8.52亿元，同比增长30.7%。
• 毛利率稳定：综合毛利率为18.7%，较2020年底提升0.03个百分点。
• 管理费用下降：管理费用率为9.3%，同比下降0.3个百分点。
• 盈利能力提升：净利率为7.8%，同比略有提升。

人均效能提升

• 人均管理面积：员工总数保持不变，人均管理面积同比提升22.4%。
• 人均创收与创利：人均创收上升34.2%，人均创利上升30.7%。

市场拓展

• 合约面积增长：2021年新增合约面积8910万平方米，合约面积与在管面积分别增长15.7%和22.4%。
• 第三方拓展：第三方新增合约面积占比达50.2%，较2020年底提升11.5个百分点。
• 城市布局：在管面积中一二线城市占比达82%，TOP10城市平均住宅在管面积达980万平方米，同比增长97万平方米。
• 业态结构：非住宅业态占比达55%，其中公共服务占比51.6%，商业写字楼占比3.4%。

股权激励计划

• 机制优化：作为行业首家央企物业公司，保利物业推出股权激励计划，首次授予方案惠及193人，约占总股本的1%。
• 激励效果：股权激励计划与公司及个人绩效挂钩，有助于提升组织及员工积极性，促进公司长期稳定发展。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.21/2.69/3.41元/股。
• 估值预期：对应PE分别为17.8/14.6/11.6倍。
• 评级：继续维持“买入”评级。

风险提示

• 外拓风险：公司外拓进展不及预期。
• 管理成本风险：外拓项目需投入较多管理成本，可能导致毛利率下滑。
• 政府支付能力风险：公服项目政府支付能力减弱，楼龄增长可能影响单盘盈利能力。

财务数据概览

财务比率分析

总结

保利物业2021年实现了稳定的营收和净利润增长，管理效率显著提升，同时在市场拓展和股权激励方面取得重要进展。公司通过强化第三方合作和提升核心城市密度，推动规模化、集约化管理。股权激励计划的落地有助于提升组织及员工积极性，为公司长期发展提供动力。尽管存在一定的外拓和毛利率下滑风险，但公司整体财务状况良好，盈利能力和估值指标持续优化，投资建议为“买入”。