20141210-民族证券-电气设备行业_年度策略-基本面总体向上_亮点突出_17页_1mb

报告摘要

2015年电气设备行业年度策略总结

核心内容概述

2015年，电气设备行业基本面总体向上，政策支持与市场需求双轮驱动行业发展。其中，特高压、光伏、核电以及新能源汽车产业链是重点发展的方向。行业整体呈现增长态势，特别是特高压交流、光伏运营及电站金融创新、核电重启及走出去战略、新能源汽车充电设施补贴政策等，为相关企业带来显著的发展机遇。

投资要点

核心观点：2015年行业基本面总体向上，特高压、光伏、核电和新能源汽车产业链是主要增长点。
特高压：受治理雾霾政策推动，特高压交流项目核准加快，未来跨区域交流线路有望获批，特高压景气度将提升，推荐关注平高电气、中国西电和大连电瓷。
光伏：制造环节供需逐步平衡，价格稳定，技术进步将推动成本下降。分布式光伏将在2015年迎来快速发展，新增规模有望超越地面电站。电站资产证券化和金融创新将成为重点，推荐关注特锐德、奥特迅、科陆电子、中恒电气等设备企业，以及万马股份等运营企业。
核电：国内核电建设重启，海外走出去战略持续推进，核电设备投资空间巨大，推荐关注上海电气、久立特材、南风股份等主设备提供商。
新能源汽车：充电设施建设补贴政策加码，将带动充电桩建设和运营，重点关注充电桩运营环节，推荐万马股份、特锐德等。

特高压发展分析

发展背景

中国能源资源分布不均，70%以上的能源需求集中在中东部，而能源资源集中在西北和西南。
特高压输电可解决远距离、大容量输送问题，提高走廊利用率，减少线损，提升输电效率。

优势对比

特高压（1000kV）：传输功率相当于4~5条500kV线路，输送距离是500kV的2~3倍，能有效降低线损。
政策支持：2014年“十二条通道”已获批部分线路，未来跨区域交流线路有望得到核准。

投资机会

国网2015年“五交八直”规划，总投资约3600亿元，特高压建设持续性强。
推荐关注平高电气、中国西电和大连电瓷。

光伏市场分析

行业现状

光伏制造环节供需平衡，价格基本稳定。
2014年前三季度全国新增光伏并网容量3.79GW，其中地面电站2450MW，分布式电站1340MW。

政策保障

可再生能源电力配额制即将出台，明确各省份2015、2020年的装机目标。
分布式光伏政策完善，2015年新增规模有望超过地面电站。

未来趋势

随着利率下降，光伏电站收益率提升，现金流回报更稳定。
电站资产证券化和金融创新将逐步展开，提升行业盈利水平。

投资建议

充电桩设备企业受益于建设提速，推荐特锐德、奥特迅、科陆电子、中恒电气。
长期看好充电桩运营环节，推荐万马股份、特锐德。

核电发展分析

重启背景

福岛核事故后，中国暂停内陆核电建设，2014年政策逐步放松，核电建设提速。
国家能源局提出2015年核电运行装机4000万千瓦，2020年达5800万千瓦。

投资机会

核电设备投资占比约50%，其中核岛设备、常规岛设备、辅助设备占比约5:3:2。
国产化率逐步提高，主设备提供商、锻铸件制造商、阀门管道企业将受益于进口替代。

投资建议

推荐关注上海电气、久立特材、南风股份等企业。

新能源汽车分析

现状与挑战

充电设施建设滞后，制约新能源汽车推广。
2013-2015年39个示范城市（群）计划推广新能源汽车33.6万辆，但截至2014年9月仅完成11.5%。

政策支持

财政部等四部委出台充电设施建设奖励政策，推动充电设施建设。
补贴力度大，可覆盖慢充成本70%以上，缩短投资回收期。

未来展望

充电设施建设将加快，带动新能源汽车产业链发展。
充电桩设备企业将受益，推荐特锐德、奥特迅、科陆电子、中恒电气。
长期看好充电桩运营环节，推荐万马股份、特锐德。

重点推荐企业

企业名称	股价（元）	2013A EPS（元）	2014E EPS（元）	2015E EPS（元）	2013A PE（倍）	2014E PE（倍）	2015E PE（倍）	评级
京运通	11.73	0.07	0.15	0.47	171	78.2	24.9	买入
平高电气	16.15	0.49	0.68	0.93	33	24	17.3	增持
爱康科技	17.68	0.03	0.38	0.90	589	46.5	19.7	买入

总结

2015年电气设备行业在政策支持与市场增长的双重推动下，呈现积极发展态势。特高压、光伏、核电和新能源汽车产业链是行业发展的四大支柱，其中光伏和特高压是最具增长潜力的领域。随着技术进步和政策完善，光伏行业将逐步实现成本下降和盈利提升，特高压建设持续推进，核电重启及走出去战略为行业带来新的增长点，新能源汽车充电设施补贴政策将推动产业快速发展。投资者应重点关注具备技术优势和政策受益的龙头企业，把握行业增长机遇。

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