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汽车板块年度策略总结（2014年12月）

核心内容概述

2014年1-10月，中国汽车行业整体呈现增长态势，但增速不及预期。乘用车销量同比增长9.8%，而商用车销量同比下降7.1%。2014年全年汽车出口下降8.7%，黄标车淘汰任务完成80%，新能源汽车生产同比增长近5倍，成为行业亮点。2015年被预测为汽车板块“牛市”的第二年，预计销量增长12%-15%，行业利润总额增长18%-20%。整体来看，整车、零部件及后市场均被看好，新能源汽车仍是重要增长点。

主要观点

• 乘用车表现良好：2014年1-10月乘用车销量保持稳定增长，MPV和SUV增长显著，分别达到49.6%和33.7%。
• 商用车增长疲软：受宏观经济疲软及固定资产投资不力影响，商用车销量持续下降，出口亦呈负增长。
• 新能源汽车发展迅猛：2014年新能源汽车生产同比增长近5倍，其中纯电动乘用车增长7倍，插电式混合动力乘用车增长20倍，政策支持是主要驱动力。
• 汽车后市场潜力巨大：随着汽车保有量的增加，后市场产业链将进入爆发增长阶段，规范化布局在2015年逐步成型。
• 零部件行业增长高于整车：2014年零部件行业平均增长高于整车，主要受益于原材料价格下降和政策驱动，如国四升级、新能源推广等。
• 2015年投资建议：推荐长安汽车、万向钱潮、庞大集团等企业，零部件行业关注国四升级、汽车电子、车联网等热点，后市场关注经销商和零部件厂商的布局机会。

关键信息

2014年数据概览

• 国内汽车销售：1-10月销量1898.81万辆，同比增长6.6%。
• 乘用车销量：1586.44万辆，同比增长9.8%。
• 商用车销量：312.37万辆，同比下降7.1%。
• 新能源汽车生产：4.70万辆，同比增长近5倍。
• 黄标车淘汰：完成全年600万辆任务的80%。
• 出口情况：1-10月出口73.64万辆，同比下降8.7%。

2015年预测

• 汽车销量增长：预计增长12%-15%，黄标车淘汰任务为600万辆。
• 行业利润增长：预计利润总额增长18%-20%。
• 新能源汽车发展：预计产销增长3倍，绝对量超过22万辆。
• 后市场发展：规范化后市场逐步成型，预计2015年汽车后市场将爆发式增长。
• 投资窗口期：2015年最佳投资时间约为3月初至9月份。

行业与个股分析

行业分析

• 零部件行业：2014年利润增长高于整车，涨幅明显，尤其在底盘件和轮胎件领域表现突出。
• 后市场：随着汽车保有量提升，后市场产业链将加速发展，高利润空间吸引投资。
• 新能源汽车：政策加码，技术升级，产业链逐步完善，成为2015年重要投资方向。

个股推荐

零部件投资机会

• 国四升级：柴油机及配套零部件迎来发展机遇，推荐潍柴动力、上柴股份。
• 汽车电子：政策推动下，ABS、启停系统、胎压监测等技术应用扩大，推荐亚太股份、金马股份。
• 车联网：行业发展趋势明显，建议关注四维图新、荣之联、航天科技。
• 轻量化：整车厂技术突破方向，推荐中原内配。

后市场投资机会

• 经销商：平行进口和品牌管理办法出台，推荐庞大集团、物产中大、亚夏汽车。
• 零部件厂：伴随快修连锁店发展，推荐金固股份、风神股份。
• 汽车金融：建议关注上汽集团、比亚迪。

政策与市场动态

• 黄标车淘汰政策：2014年9月政策出台，2015年6月底前地级及以上城市将禁行黄标车。
• 新能源政策：《“十三五”新能源汽车战略规划》可能在2015年出台，推动电池、电机、电控系统发展。
• 后市场法规：破除配件渠道垄断，推动规范化发展，提高维修服务透明度。
• 原材料价格：2014年原材料价格下调，2015年可能有所回升，但幅度有限。

总结

2014年汽车行业整体增长稳定，但受宏观经济及政策影响，商用车表现疲软，出口下降。新能源汽车成为增长亮点，政策支持显著。2015年汽车行业将进入“牛市”第二年，预计销量和利润均将增长，后市场和零部件行业迎来发展机遇。投资建议关注整车、零部件及后市场相关企业，尤其是具备技术优势、政策受益及市场前景广阔的公司。